20230325-浙商证券-深高速-600548.SH-深高速2022年报业绩分析报告_22年归母净利润同比-23_关注疫情后修复及稳健股息价值_4页_1mb

深高速2022年报业绩分析报告总结

核心内容概览

深高速（600548）2022年年报显示，公司受疫情及减值计提影响，业绩承压。但其在环保与清洁能源领域持续拓展，展现出较强的业务韧性。同时，公司坚持高分红政策，股息收益具有吸引力，未来增长潜力值得期待。

主要观点

• 业绩承压：2022年营业收入同比下降13.9%，归母净利润同比下降22.9%，扣非归母净利润同比下降47.4%。
• 短期影响：疫情导致车流量下降，叠加外环二期通车分流及货车通行费减免，对收费公路业务造成压力。
• 长期增长：公司旗下机荷高速改扩建项目持续推进，沿江二期剩余路段通车有望带动车流增长，促进业绩修复。
• 环保业务：固废资源化管理收入略有下降，但拆车及电池综合利用业务收入大幅增长，显示出业务结构优化。
• 清洁能源：风电业务增长显著，2022年风电装机总量达648MW，收入同比增长13.3%。
• 高分红政策：公司承诺2021-2023年每年分红比例不低于55%，2022年股息率约为5.5%，预计2023年股息率将升至7.5%。
• 投资评级：维持“增持”评级，基于其区位优势、双主业协同及高股息价值。

关键信息

收入与利润

• 2022年营业收入：93.73亿元，同比下降13.9%。
• 2022年归母净利润：20.14亿元，同比下降22.9%。
• 2022年扣非归母净利润：12.26亿元，同比下降47.4%。

业务表现

• 收费公路业务：收入49.78亿元，同比下降15.52%，主要受物流及出行需求下降影响。
• 固废资源化管理业务：收入9.46亿元，同比下降3.9%，其中餐厨垃圾处理业务下降35.9%，拆车及电池综合利用业务增长226.7%。
• 清洁能源业务：收入80.79亿元，同比增长13.3%，主要得益于木垒项目发电量增长及新收购风电项目。

股息收益

• 2022年现金分红：约10.08亿元，分红比例为55.1%。
• 股息率：约5.5%（按2022年股价），预计2023年股息率约为7.5%。

盈利预测

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 机荷高速改扩建不及预期：可能影响中长期车流增长。
• 平行路段分流影响：可能导致部分路段车流量持续下滑。
• 环保业务业绩不及预期：业务拓展及政策变化可能带来不确定性。

投资建议

• 投资评级：增持（维持），基于公司区位优势、双主业协同及高股息价值。
• 估值分析：当前PE为9.99倍，未来三年PE逐步下降，反映公司盈利预期逐步提升。
• 建议关注点：疫情后车流修复、环保业务增长、高股息回报。

公司基本数据

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上；
• 中性：行业指数与沪深300指数涨跌幅在±10%之间；
• 看淡：行业指数跌幅低于沪深300指数10%。

法律声明

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