20231114-开源证券-华阳股份-600348.SH-公司三季报点评报告_降本增效托底业绩_新能源_新材料转型加速_4页_739kb

公司概况

华阳股份（600348SH）维持“买入”评级，当前股价811元，总市值约2925亿元，主要业务核心为煤炭，同时积极转型新能源和新材料领域。分析师张绪成强调降本增效和新能源转型。

业绩分析

前三季度营业收入2165亿元，同比下降20.7%；归母净利润427亿元，同比下降13.9%。主要受煤炭价格下滑影响，Q3环比收入下降11.3%，净利润环比下降19%，但吨毛利提升109%，利润环比增长24%，转型和成本控制托底业绩。

转型进展

公司加速新能源和新材料布局：钠离子电池通过测评，2022年产量343MW光伏组件，飞轮储能产能200台套，2022年销售14套；规划碳纤维项目，并推进钠离子电池规模化，2023年预计产能达10GWh。

财务预测

预计2023-2025年归母净利润分别为573亿元、627亿元、662亿元，同比增长率分别为-18.4%、9.4%、5.5%；EPS分别为15.9元、17.4元、18.3元，PE分别为46倍、42倍、40倍。

风险提示

煤价下跌超预期、新建产能不及预期、新业务转型进度不达预期。