深度报告-20230406-浙商证券-久远银海-002777.SZ-久远银海深度报告_领军智慧民生行业_医疗数据要素+AI双轮驱动_24页_3mb

久远银海深度报告总结

核心内容

久远银海（股票代码：002777）是一家深耕智慧民生领域二十余年的IT企业，聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向。公司依托中国工程物理研究院的背景，于2015年在深交所上市，并于2018年引入中国平安作为战略投资者，拓展医保和医疗信息服务业务。公司市场覆盖29个省份、228个城市、16万家医疗医药机构，服务约7亿民众，市场占有率位居行业前列。

主要观点

• 政策驱动：2022年《数据二十条》发布，标志着数据要素市场化进程的加速。医保信息化和数据要素的结合成为未来重点发展方向。
• AI赋能：公司已在AI的机器视觉、自然语言处理等领域具备底层研发能力，持续加大研发投入，预计AI技术将提升数据要素价值并优化服务。
• 医保信息化：医保信息化建设持续深化，DRG/DIP支付方式改革成为医保支付合规性和高效性的关键，公司积极参与试点，具有较强行业壁垒。
• 数字政务与智慧城市：在数字政务方面，公司拓展社保卡一卡通、住房公积金等应用；在智慧城市方面，推动社会治理和城市服务数字化。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为15.36亿元、18.09亿元、21.30亿元，同比增速分别为19.80%、17.72%、17.77%；归母净利润分别为2.42亿元、3.38亿元、3.76亿元，同比增速分别为31.25%、39.68%、11.30%。
• 投资建议：首次覆盖予以“增持”评级，对应2024年P/E为41.04倍。

关键信息

公司概况

• 成立于1992年，2008年正式成立，2015年上市，2018年引入中国平安战投。
• 业务覆盖全国29个省份、228个城市，服务约7亿民众。
• 主要业务包括医疗医保、数字政务、智慧城市、互联网运营和军民融合。

医疗医保业务

• 承担国家医保信息平台的运维工作，重点打造“医保+”产品。
• 2022年实现营收6.14亿元，同比增长3.07%，占总营收47.90%。
• 2023-2025年预计营收分别为7.68亿元、9.22亿元和11.06亿元，增速分别为25%、20%、20%。

智慧城市与数字政务业务

• 公司积极融入智慧城市和数字政务建设，推动社会治理和城市服务数字化。
• 2022年实现营收6.09亿元，同比下降4.71%，占总营收47.50%。
• 2023-2025年预计营收分别为7.01亿元、8.06亿元和9.27亿元，增速分别为15%、15%、15%。

互联网运营与军民融合

• 互联网运营业务2022年实现营收0.27亿元，同比增长70.19%，占总营收2.13%。
• 军民融合业务2022年实现营收0.24亿元，占总营收1.87%。
• 2023-2025年预计营收分别为0.68亿元、0.82亿元和0.98亿元，增速分别为20%、20%、20%。

AI技术布局

• 公司在AI领域持续投入，研发费用逐年增加，2022年研发费用为1.738亿元，占营收比重约13.6%。
• 已布局人脸识别、OCR、影像识别、自然语言处理等AI技术，并与三甲医院合作，孵化AI产品。

数据要素市场

• 数据要素市场处于萌芽阶段，医疗领域因其政策利好和市场需求，有望率先实现变现。
• 公司具备数据要素源头优势，具备较强的行业壁垒和持续性。

风险提示

• 市场竞争加剧的风险。
• 新开拓市场的持续增长风险。
• 产品服务不能及时满足政策变化要求的风险。

财务摘要

投资评级说明

• 增持：公司预计在2023-2025年实现稳定增长，且具备较强的数据要素和AI技术优势。
• 风险提示：需关注市场竞争加剧、新开拓市场增长以及政策变化对业务的影响。

总结

久远银海凭借其在智慧民生领域的深耕，具备较强的数据要素和AI技术优势，未来在医保信息化、数字政务和智慧城市等领域将持续发展。公司预计在2023-2025年实现稳健增长，盈利能力和市场占有率有望提升。投资者可关注其在数据要素和AI技术的布局，以及在医保信息化和智慧城市等领域的持续拓展。