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逆势增长更显可贵，医疗医保蓄力发展

核心内容概述

公司于2022年三季度发布业绩报告，实现营业收入6.6亿元，同比增长4.8%，归母净利润1.25亿元，同比增长3.4%。尽管行业面临挑战，公司仍表现出较强的抗压能力与增长韧性，尤其在Q3实现归母净利润4408.2万元，同比增长23.2%。公司通过加强费用管控和加大研发投入，持续巩固其在医疗信息化领域的综合竞争力。

主要观点

• 费用管控与研发投入
  公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为15.2%（-1.16pp）、12.9%（-1.39pp）、11.2%（+0.88pp），费用支出得到有效控制，同时在研发方面有所投入，有助于增强技术壁垒与市场竞争力。

• 在手订单充裕，应收账款增长
  截至报告期末，公司应收账款金额达到4.8亿元，同比增长45.2%，合同负债维持5.1亿元的高位，显示在手订单充足，未来增长有保障。

• 政策利好推动行业复苏
  国家卫健委发布财政贴息贷款政策，刺激医疗设备采购与更新换代需求，为医疗IT行业带来新的增长动力，相关IT设施和信息化升级项目有望回归常态化。

• 行业集中度提升，公司受益
  医疗IT行业格局正在优化，中小厂商加速出清，头部企业更具优势。公司作为医保领域的领先者，已参与全国22个省份的国家医疗保障信息平台建设，并积极拓展院端DRG/DIP服务市场。

• “服务大三甲”战略推进
  公司持续推进“服务大三甲”战略，通过中台化、场景化、国产化建设能力，进一步巩固其在医疗信息化领域的市场份额，上半年新增16家全院信息化建设项目。

关键信息

财务预测与估值

重要财务指标

基础数据

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：医疗新基建与贴息贷款政策利好行业复苏，公司作为民生信息化领军企业，医保相关系统竞争力突出，全国化扩张顺利，有望实现订单加速增长。

风险提示

• 政策推进力度不及预期
• 医院内生改革动力不足
• 疫情反复影响交付
• 新产品研发进度不及预期
• 行业竞争加剧

相关研究

1. 久远银海（002777）：民生信息化领军，乘行业东风加速成长 (2022-03-20)

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

重要声明

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