20210128-中泰证券-久远银海-002777.SZ-业绩稳步增长_医保IT订单高增长_3页_619kb

久远银海（002777）投资总结

核心内容

久远银海（股票代码：002777）是一家专注于医保IT领域的公司，近年来业绩稳步增长，特别是在医保信息平台建设方面取得了显著进展。公司当前股价为18.17元，市值约为57.06亿元，流通市值约为49.47亿元。分析师闻学臣与何柄渝对其未来发展持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩稳步增长：公司2020年全年收入预计增长10%-20%，净利润增长10%-20%。从季度数据来看，公司业绩呈现逐季改善趋势，尤其是第四季度收入与净利润分别同比增长28.8%和26.0%。
• 医保IT订单高增长：2020年公司中标多个省级医保信息平台项目，医保IT业务成为业绩增长的重要驱动力。2021年还将有多个医保省级平台和地市平台启动招标，公司有望进一步扩大市场份额。
• 员工股权激励计划：公司于2020年11月发布股权激励计划，激励对象包括高管及核心骨干成员，旨在提高员工积极性，增强公司中长期成长能力。
• 盈利预测与估值：预计公司2020/2021/2022年EPS分别为0.73元、1.02元、1.38元，对应PE分别为24.18倍、17.74倍、13.16倍，显示估值逐步下降，但盈利持续提升。

关键信息

公司基本状况

• 总股本：314.02百万股
• 流通股本：272.28百万股
• 市价：18.17元
• 市值：57.06亿元
• 流通市值：49.47亿元

盈利预测与估值指标

财务指标趋势

• 收入增长：2019年收入增长17.6%，2020年预计增长30.5%，后续三年增速分别为30.1%、28.8%。
• 净利润增长：2019年净利润增长36.1%，2020年预计增长42.4%，后续三年增速分别为39.9%、34.8%。
• 毛利率：持续提升，从2019年的49.5%增长至2022年的52.0%。
• 资产负债率：逐年上升，从2019年的38.9%增长至2022年的41.5%。
• 流动比率与速动比率：保持稳定，分别为2.25倍和1.85倍。

现金流量与运营效率

• 经营活动现金流：逐年增长，从2019年的171百万元增长至2022年的602百万元。
• 应收账款周转率：略有下降，从2019年的98.07次降至2022年的93.06次。
• 存货周转率：保持稳定，从2019年的204.32次增长至2022年的211.66次。

投资建议

分析师建议投资者关注久远银海的中长期成长性，认为其在医保IT领域的市场份额有望进一步扩大，同时股权激励计划有助于提升公司运营效率和市场竞争力。

风险提示

• 业务发展不及预期：医保IT业务拓展可能受到市场竞争或政策变化的影响。
• 政策落地缓慢：医保信息平台建设进度可能因政策执行不力而受到影响。

附注

• 投资评级说明中提到，买入评级意味着预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 本报告由中泰证券研究所发布，仅供客户使用，不构成任何投资建议，投资者应自行评估风险。