20181023-浙商证券-宏大爆破-002683.SZ-宏大爆破2018年三季报点评_业绩加速增长_导弹项目超声速巡航首飞成功_4页_565kb

宏大爆破2018年三季报总结

核心内容

宏大爆破（股票代码：002683）在2018年三季报中展现出良好的业绩增长态势，并在军工领域取得重要进展。公司前三季度实现营收30.75亿元，同比增长23.68%，归母净利润1.53亿元，同比增长44.96%。第三季度单季营收12.12亿元，同比增长35%，归母净利润0.61亿元，同比增长140.1%。公司预计2018年全年归母净利润为1.85-2.1亿元，同比增长13.75%-29.12%。

主要观点

1. 业绩增长提速

• 传统业务表现良好：公司矿服工程和民爆器材销售是主要利润来源，受益于规模效应和业务结构优化，已实现连续三个季度的同比加速增长。
• 第三季度表现亮眼：第三季度单季业绩增长显著，反映出公司整体运营效率和盈利能力的提升。
• 盈利预测积极：预计2018-2020年每股收益分别为0.29元、0.41元、0.49元，对应PE分别为33.06倍、23.05倍、19.51倍，给予“买入”评级。

2. 军工板块进展显著

• 加大军工投入：三季报显示，公司长期股权投资和开发支出分别同比增长59.86%和354.05%，预付账款同比增长157.7%，表明公司正在加快军工项目的投入和研发。
• HD-1导弹项目首飞成功：公司自主研制的HD-1导弹武器系统完成首次超声速巡航飞行试验，标志着其在高端武器装备领域迈出关键一步。
• 项目前景广阔：HD-1项目采用国际先进的固体冲压发动机技术，相比传统液体发动机具有更高的发射准备效率、稳定性和飞行速度，且作为信息化装备，具备较大的市场需求。根据SIPRI数据，国际军贸市场交易额逐年增加，预计该项目将为公司军工板块带来显著业绩提升。

3. 军工战略前景可期

• 军民融合战略受益：随着军民融合政策的推进，公司有望获得主管部门及广东省的大力支持，逐步成长为国内首家民口主导的高尖端武器系统总体企业。
• 多用途模块化设计：HD-1项目设计为模块化多用途武器系统，涵盖导弹、发射系统、指挥控制、目标指示及综合保障系统，包括车载、机载和舰载三大系列，具备较强的市场适应性。

关键信息

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 军工业务发展不及预期：军工板块尚处于投入期和研制前期，若研发进度或市场需求不及预期，可能影响业绩增长。
• 大宗商品价格下跌：民爆和矿服业务依赖原材料价格，若大宗商品价格下跌可能影响公司利润。

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：9.48元
• 投资逻辑：公司传统业务稳步增长，军工板块发展迅速，HD-1项目首飞成功，未来有望实现批量化生产，带动业绩大幅增长。长期来看，军民融合政策将为公司提供有力支持，成为国内首家民口主导的高尖端武器系统总体企业。

公司简介

宏大爆破是中国首家露天矿山采剥服务上市公司，是国内爆破技术先进、采剥能力强、矿山工程服务项目最齐全的矿山民爆一体化服务商之一。公司已发展为“矿服、民爆、军工”三大业务板块并行的综合型企业。

相关报告

1. 《传统业务稳步增长，尖端导弹项目进入突破期-宏大爆破2018半年报点评》（2018.08.21）
2. 《传统业务持续回暖，高端军品深入布局——宏大爆破2017年报点评》（2018.04.11）
3. 《高端军品为矛，矿服爆破为盾——宏大爆破深度报告》（2017.08.24）