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TCL科技2021年一季度业绩总结

核心内容

TCL科技（000100.SZ）于2021年4月12日发布了2021年第一季度业绩预告，预计归母净利润达到23.2亿至25.5亿元，同比增长470%-520%。公司业绩的大幅增长主要得益于面板价格的持续上涨以及IT面板市场的拓展。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年第一季度公司净利润环比提升近30%，其中TCL华星净利润同比增长15倍，显示公司业务在该季度表现强劲。
• 大尺寸业务表现突出：T1、T2、T6产线满销满产，T7产线按计划爬坡，出货面积同比增长15%。主要尺寸产品价格持续上涨，大尺寸业务净利润较2020年第四季度环比增长超50%。
• 小尺寸业务稳步发展：T3产线满销满产，T4柔性AMOLED产线按计划扩产，显示公司在小尺寸领域同样具备良好的增长势头。
• 定增加码IT面板：公司计划投资建设广州华星第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线（T9），预计分三年完成。该项目总投资350亿元，其中建设投资为330亿元，流动资金为20亿元，旨在提升公司在IT面板市场的竞争力。
• IT面板市场前景广阔：公司预计未来5年IT面板市场将保持稳健增长，作为其第二大细分市场，具有较大的发展潜力。
• 竞争格局优化：当前TV面板市场集中度已大幅提升，竞争格局趋于稳定。而IT面板市场由于存在大量使用15年以上老旧线体的厂商，未来竞争力将逐渐下降，有利于TCL华星的市场份额提升。
• 未来营收与利润预测：预计公司2021年~2023年的营收分别为1152.46亿元、1382.95亿元、1590.39亿元，归母净利润分别为101.83亿元、120.88亿元、134.47亿元，显示出公司良好的增长预期。
• 投资建议：公司维持“买入-A”投资评级，认为未来6-12个月的投资收益率将领先沪深300指数15%以上。
• 风险提示：国际贸易摩擦加剧、国际巨头产能退出计划发生变化、竞争加剧风险等可能影响公司业绩。

关键信息

• T9项目：预计2023年投产，将有效提升TCL华星在IT面板市场的营收和利润。
• 财务表现：公司2021年净利润预计为101.83亿元，净利润率8.8%，显著高于2020年的5.7%。
• 盈利能力：公司营业利润率从2020年的7.0%提升至2021年的11.3%，显示出盈利能力的增强。
• 资产与负债：公司资产总额在2023年预计达到284.9987亿元，资产负债率预计为55.5%，显示公司财务结构趋于优化。
• 现金流：公司2021年经营活动产生的现金流量预计为24,834.9万元，投资活动产生的现金流量为5,082.0万元，融资活动产生的现金流量为-19,062.4万元，显示公司投资和融资活动的活跃性。

财务预测与估值

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 股价表现：2021年4月13日股价为8.83元，12个月价格区间为4.23/10.24元。
• 风险提示：国际贸易摩擦加剧、国际巨头产能退出计划发生变化、竞争加剧风险等。

分析师声明

• 马良、薛辉蓉：具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正，分析结论具有合理依据。

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联系方式

公司评级体系

• 收益评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A，表示正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。