20211222-国盛证券-滔搏-06110.HK-疫情侵扰供应链_零售短期面临挑战_3页_537kb

报告摘要

滔搏（06110.HK）总结

核心内容概述

滔搏（06110.HK）作为一家专注于运动鞋服零售的渠道龙头公司，在FY2022Q3财季（2021年9月至11月）遭遇了终端流水同比下滑20%-30%的挑战。主要受到疫情对供应链的影响，以及局部地区疫情反复导致的线下门店客流受限。然而，公司库存结构仍然保持健康，且在电商渠道和线下店铺优化方面表现积极。

主要观点

经营表现：FY2022Q3终端流水下滑，但公司通过线上渠道和大店策略对冲风险。
线上渠道：电商运营效率持续提升，双十一期间线上全平台零售额同比增长20%。
线下渠道：通过存量店铺优化和新增店铺优选策略，提升大店占比，运营效率和盈利能力保持较高水平。
财务预测：预计FY2022全年营收和业绩分别下滑13%和10%。尽管Q3表现不佳，但公司仍有望在长期维持稳健增长。
盈利预测：调整盈利预测，预计FY2022-FY2024归母净利润分别为24.86/29.71/35.57亿元，现价8.6港元对应FY2022PE为18倍，维持“买入”评级。
财务指标：营业收入、归母净利润等指标在2022E后呈现回升趋势，且ROE、净利率等盈利指标逐步改善。
投资建议：基于公司持续的数字化转型和渠道优化，分析师认为公司具备长期增长潜力。