20241218-天风证券-滔搏-06110.HK-期待消费刺激政策带动_2页_344kb

滔搏（06110）是一家从事非必需性消费/专业零售的港股公司，获得证券研究报告的六个月评级“增持”（维持）。当前股价283港元，目标价格待公布。公司总股本6201百万股，总市值约175.49亿港元，每股净资产16.8港元，资产负债率36.27%，过去一年股价波动大，最高628港元，最低211港元。

三季度经营数据显示，公司零售及批发业务总销售同比下降中单，直营门店毛销售面积环比减21%，同减44%。面临线下流量萎缩挑战，公司转向精准用户运营，通过小程序、拼团、抖音和美团等线上工具引流，高管表示复购会员贡献60-70%消费，高价值会员贡献近40%销售额，已稳定用户忠诚度。

为长期发展，公司拓展新兴潮流运动领域，新增合作品牌包括HOKA ONE ONE、凯乐石、norda（越野跑）和Mitchell&Ness（复古运动），通过线上旗舰店、社交媒体和线下快闪店深化布局，捕捉细分市场潜力。

维持盈利预测：FY25-27年收入预计265亿、285亿、299亿元人民币；归母净利139亿、167亿、192亿元人民币；EPS0.22元、0.26元、0.30元人民币，对应PE12/10/8倍。风险包括竞争加剧、新品接受度不足和消费疲软，总体看好公司在战略调整下的高质量增长。