20161017-华安证券-环保行业每周报告_财政部第三批PPP示范项目公布_15页_778kb

环保行业分析总结（2016年10月17日）

核心内容

2016年10月17日，财政部公布了第三批PPP示范项目，共计516个项目，投资总额达1.17万亿元，显示出政府对PPP模式的强力推动。此次项目数量和投资总额均超过前两批，表明PPP模式在环保领域的应用效果显著，且未来有望持续发力。

主要观点

• PPP模式成为环保产业核心驱动力：政府通过三批示范项目持续推进PPP模式，旨在降低地方债务风险，稳定经济增长，同时推动环保行业市场化发展。
• 政策导向明确：财政部首次提出“强制”试点垃圾处理和污水处理领域，表明PPP在公共服务领域的重要性提升，环保行业将从中受益。
• 行业集中度提升：环保类项目在三批PPP示范项目中占比达42%，投资总额占比22%，显示出环保行业在PPP模式中的核心地位。
• 社会资本引入更加公平：政策强调不得对民营资本设置差别待遇或歧视性条款，促进公平竞争，提升社会资本参与度。

市场表现

• 行业整体上涨：上周环保行业指数上涨3.57%，水务行业指数上涨5.00%，均跑赢沪深300指数。
• 估值溢价显著：环保行业市盈率为49.12倍，水务行业市盈率为35.08倍，分别较沪深300指数溢价3.08倍和2.20倍。
• 个股表现分化：科林环保、泰达股份、盛运环保、神雾环保、国中水务涨幅居前，而凯美特气、迪森股份跌幅较大。

行业动态

• 示范项目落地：第三批PPP示范项目于2016年10月11日公布，要求在2017年9月前完成采购，体现了政府加快项目落地的决心。
• 行业覆盖广泛：项目涉及18个一级行业，主要集中在市政工程、交通运输、生态建设和环境保护、城镇综合开发等领域。
• 环保项目占比大：环保类项目在总项目数中占比42%，投资总额占比22%，其中污水处理、垃圾处理等子行业表现突出。

公司动态

• 清新环境：终止发行股份购买资产并募集配套资金事项，未来将继续聚焦工业烟气治理，并拓展非电领域。
• 碧水源：终止筹划发行股份及支付现金购买资产，公司将继续通过内生式发展和外部合作提升竞争力。
• 其他公司动态：
  • 天翔环境：发布股权激励计划，拟投资欧洲环保企业。
  • 启迪桑德：中标通辽市城乡环卫一体化PPP项目。
  • 国中水务：计划非公开发行股票，用于补充营运资金。
  • 盛运环保：三季度净利润增长显著，受益于PPP模式。
  • 格林美：获批发行绿色债券，用于环保材料项目。
  • 聚光科技：中标黄山市黄山区综合治理PPP项目，业绩增长显著。

投资策略

• 维持行业“增持”评级：PPP模式将继续引领环保行业，建议关注行业龙头和技术实力强、管理优秀的公司。
• 推荐标的：
  • 水处理板块：东方园林、碧水源、国祯环保。
  • 固废板块：启迪桑德。
• 关注市场集中度提升：随着PPP模式的深入推广，环保行业市场集中度将进一步提高，优质企业将受益。

风险提示

• 政策变化风险：PPP政策的调整可能影响行业发展趋势。
• 政策落实不及预期：政策推动力度与实际执行效果可能存在差距。
• 项目落地不及预期：PPP项目推进过程中可能面临资金、审批等不确定性。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不完整或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

信息披露

本报告由华安证券金融环保组分析师杨易撰写，联系方式：ivanyiyang@163.com，电话：0551-65161591。报告所用数据和信息均来自公开资料，分析师承诺独立、客观，不接受任何补偿或影响。