锂矿资源市场格局分析和2021年展望：市场供需格局重塑，锂资源有望再迎新周期_32页_3mb

锂资源市场供需格局重塑，锂迈入新周期总结

核心内容

锂资源市场在2021年迎来新的周期，主要受新能源汽车需求回暖和供给格局重塑影响。随着全球新能源汽车销量的持续增长，锂盐价格逐步回升，市场供需关系从供大于求转为供小于需，推动锂资源价格进入上行周期。同时，锂矿资源的集中度提升，头部企业凭借成本和资源优势在市场中占据主导地位。

主要观点

• 锂资源的重要性提升：锂从小金属转变为战略性资源，尤其在新能源车和电池行业需求增长的推动下，其在全球资源格局中的地位日益重要。
• 供给格局重塑：海外锂矿和盐湖资源集中度提高，中小矿山因成本高、资金问题而退出市场，头部企业如Greenbushes和SQM等占据主导地位。
• 国内锂资源开发受限：国内盐湖资源开发难度大，尤其是青海和西藏的高镁锂比导致提取工艺复杂，而四川锂辉石矿具备良好条件，成为2021年扩产的主要区域。
• 锂盐价格有望回升：2021年锂盐价格将逐步反弹至成本线上行区间，最终回归至7-9万元/吨的合理区间，成本优势明显的资源企业将受益。

关键信息

海外资源

• 澳洲锂矿：

  • Greenbushes是全球最大锂矿，产能占澳洲锂矿总产能的53%，拥有最低的生产成本，为247美元/吨。
  • Altura因资金问题被清算接管，可能影响产能，而Pilbara计划收购Altura，提升市场集中度。
  • Wodgina和Mt Holland因疫情和资金问题，扩产计划延期，短期内无法投产。

• 南美盐湖：

  • “锂三角”地区是全球盐湖型锂资源最丰富的地区，智利和阿根廷是主要开发国家。
  • Atacama盐湖资源最丰富，锂浓度高、镁锂比低，但受政府高额费用和环保政策限制，利润空间受压。
  • Hombre Muerto和Olaroz盐湖资源丰富，但受资金和疫情因素影响，扩产计划延后。
  • Cauchari&Olaroz盐湖预计2021年投产，可能对Atacama形成竞争压力。

国内资源

• 盐湖资源：

  • 青海和西藏是主要盐湖资源区域，但因高镁锂比和提取技术不成熟，扩产困难。
  • 西藏扎布耶盐湖品质优越，但因地理位置和运输成本限制，难以大规模开发。
  • 青海察尔汗盐湖储量大，但镁锂比高，提取工艺复杂，有效产能有限。

• 锂矿资源：

  • 四川锂辉石矿资源丰富，开采条件优越，多家企业有扩产预期。
  • 李家沟锂矿是亚洲最大锂辉石矿，由川能雅化联合开发，预计2021年投产。
  • 甲基卡锂矿为全球第二大锂辉石矿，天齐锂业和融捷股份均布局该矿区，但尚未大规模投产。
  • 阿坝州锂辉石矿业隆沟预计2021年全面达产。

2021年展望

• 全球锂资源供需趋紧：海外矿山和盐湖产能受限，国内盐湖提锂产能有限，整体锂资源供应趋紧，推动锂盐价格上行。
• 锂盐价格反弹：碳酸锂和氢氧化锂价格在2021年将逐步反弹，预计回归至7-9万元/吨的合理区间。
• 成本优势企业受益：拥有低成本锂矿资源和一体化布局的公司将在价格上行中获得更高的毛利，如天齐锂业、雅化集团、赣锋锂业等。

投资建议

• 关注成本和资源优势企业：2021年锂资源新增供给有限，建议关注具备低成本和优质锂矿资源的上市公司。
• 一体化布局企业更具竞争力：国内企业通过锂矿开采到锂盐生产销售的一体化布局，有望在价格上行中持续拓展市场份额。
• 重点关注Greenbushes和Atacama盐湖：这些资源具备低成本优势，未来在锂资源价格上涨中受益显著。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期：若新能源车市场增长放缓，锂需求可能不达预期。
• 海外疫情和政局不稳：可能影响锂矿和盐湖的产能投放和生产进度。
• 新增产能延迟：部分矿山和盐湖项目因资金和疫情因素，产能投放可能延迟，影响供需平衡。

图表概览

• 图1：2019年锂下游应用分类（%）。
• 图2：近10年电池在锂消费中占比飞速提升（%）。
• 图3：电池级碳酸锂价格走势（万元/吨）。
• 图4：碳酸锂库存处于三年周期最低点（吨）。
• 图5：澳洲四大矿山产能利用率（不包含Talison）。
• 图6：近10年全球锂矿储量（万吨）。
• 图7：全球锂资源供应形态（%）。
• 图8：锂产业链上下游。
• 图9：2019年全球锂盐产量分企业（%）。
• 图10：2019年全球各国锂资源储藏分布（%）。
• 图11：Greenbushes锂矿扩产路径。
• 图12：低采剥比是Greenbushes低成本的条件之一。
• 图13：Greenbushes地理位置优越。
• 图14：澳洲五大矿山产能分布（%）。
• 图15：澳洲四大矿山产能利用率（不包含Talison）。
• 图16：四家矿山产量环比出现增长（万吨）。
• 图17：四家矿山库存持续增加（万吨）。
• 图18：各矿山生产成本（美元/吨）。
• 图19：南美“锂三角”分布。
• 图20：Atacama盐湖资源优势明显。
• 图21：SQM锂产品季度销量（千吨）。
• 图22：SQM锂产品销售均价（美元/吨）。
• 图23：Atacama盐湖产能规划（万吨）。
• 图24：各盐湖成本对比（元/吨）。
• 图25：中国锂资源分布。
• 图26：日喀则扎布耶锂业股权架构。
• 图27：公司2019年锂精矿产量略微下滑（吨）。
• 图28：川能雅化强强联手控制李家沟开采权。
• 图29：国锂锂盐股权关系。
• 图30：融达锂业锂精矿业务情况（万吨）。
• 图31：融捷股份锂矿锂盐一体化布局。
• 图32：2019年锂下游应用分布（%）。
• 图33：电池领域锂消费占比持续提升（%）。
• 图34：欧洲销量持续向好（万辆）。
• 图35：国内新能源车市场触底反弹（万辆）。
• 图36：碳酸锂库存处于历史低点（万吨）。
• 图37：碳酸锂价格触底反弹（万元/吨）。

表格概览

• 表1：主流国家锂矿储量近十年变化（万吨）。
• 表2：Greenbushes中心矿脉资源量及储量信息（百万吨）。
• 表3：Mt Marion锂精矿产销情况（千吨）。
• 表4：Galaxy Resources锂精矿长单汇总（万吨）。
• 表5：Livent持续扩张产能（吨）。
• 表6：2019年Cauchari-Olaroz盐湖勘测数据。
• 表7：国内主要盐湖汇总（万吨）。
• 表8：国内主要硬岩锂矿汇总（万吨）。
• 表9：全球锂资源产量LCE预测（万吨）。
• 表10：全球动力电池锂需求LCE测算（万吨）。
• 表11：全球3C和储能锂需求LCE测算（万吨）。
• 表12：全球整体市场锂需求LCE测算（万吨）。