深度报告-2025-11-22-五矿证券-碳酸锂2026年供需格局展望_反转将至_30页_3mb

碳酸锂2026年供需格局展望

关键结论

1. 供需平衡

   • 2026年碳酸锂供需达到紧平衡状态：全球供给约198万吨LCE，需求约200万吨LCE，预计全年价格中枢高于2025年，伴随季节性波动。
   • 破产风险较低，主要减产或停产将来自高成本项目（如阿根廷盐湖、部分非洲矿山）。

2. 价格支撑

   • 成本曲线显示：锂价支撑位为7.5万元/吨，跌破7万元/吨将导致全球供给显著收缩32%。
   • 7.5万元/吨（理论值）对应的企业现金成本仍高于市场平均成本，部分非洲与阿根廷新在产盐湖受此影响。

供给情况

1. 区域产能

   • 中国：2026年供给约56万吨LCE，占比全球28%，成为全球最大供给国。新增产能集中在新疆、湖南、内蒙古及青海（17.3万吨LCE）、西藏（5.5万吨LCE）。
   • 阿根廷：2026年新增产能6.3万吨LCE，主要来自Centenario/POSCO盐湖爬产，增速60%。
   • 非洲：2026年增量约10万吨LCE，增长取决于津巴布韦复工、马里生产及尼日利亚政策。
   • 全球增量范围：30-40万吨LCE，中性假设为34万吨，主要增量来自中国、阿根廷与非洲。

2. 供给不确定性因子

   • 新项目投产周期长，部分矿山（如智利SQM、阿根廷Fenix扩产）受政策、技术制约。

需求情况

1. 短期需求驱动

   • 储能：2026年电池出货量746GWh，同比增速39%；核心支撑为经济效益提升（LCOS低于度电收益）与政策边际调整（如山东现货市场、美关税下调）。
   • 新能源车：2026年全球销量2470万辆，增速15%；中国增速放缓至14%（政策退坡影响），欧洲增长28%（碳排放目标+车型降价）

2. 长期需求空间

   • 巴黎协定推动碳减排目标加剧，风光储装机量峰值超1.5TWh（储能需8.6倍增长）；
   • 政策与技术共演：经济性拐点突破是主要驱动力，2035年全球新能源车渗透率仍可达40%，市场空间尚存。

2026年关键数据

• 全球碳酸锂供需：供给198万吨LCE，需求200万吨LCE
• 全球新增锂供给：34万吨LCE（中性假设）
• 全球储能装机量：746GWh
• 美国关税下调：26年税率降至48.4%

风险提示

1. 供给端：项目投产不确定、高成本矿山减产风险
2. 需求端：新能源车销量波动，储能LCOS显著超预期风险
3. 政策风险：全球供应链扰动、 Lithium出口限制（如尼日利亚政策）