全球锂行业供需深度研究：上游缺矿与锂盐需求分化共存，锂价启动新一轮周期_43页_2mb

上游缺矿与锂盐需求分化共存，锂价启动新一轮周期

核心内容

锂行业正经历供需紧平衡状态，上游资源供应短期受限，而下游新能源汽车及储能行业需求持续增长，推动锂价进入新一轮上行周期。本文详细分析了全球锂资源供给结构、主要矿山项目及未来产能展望，同时预测了2021-2023年全球锂供需变化趋势，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 供给端：短期增量有限，长期多元化趋势明显

• 2021-2023年全球锂供给总量预计分别为51.20、69.28、91.31万吨LCE，同比增长16%、35%、32%。
• 短期供应受限，主要原因是澳洲矿山停产、南美盐湖项目受疫情影响进度缓慢。
• 长期来看，非洲矿山、南美盐湖、锂云母、国内盐湖及国内矿山将逐步增加在全球锂资源供给中的比重，供应格局趋向多元化。

2. 需求端：新能源汽车带动需求增长，锂盐需求分化

• 2021-2023年全球锂需求总量预计分别为53.93、72.43、91.88万吨LCE，同比增长48%、34%、27%。
• 新能源汽车及储能系统行业快速发展，带动锂需求持续增长。
• 高镍正极材料成为动力电池主流，推动氢氧化锂需求显著上升，而碳酸锂需求增速放缓。

3. 行业格局：供需紧平衡，景气度向上传导

• 当前锂辉石价格为715美元/吨，较年初上涨67.86%。
• 2021-2023年预计出现2.73、3.15、0.57万吨LCE的供给缺口，行业处于紧平衡状态。
• 下游需求增长推动上游资源价格上涨，锂盐价格也将随之上行，预计进入新一轮上行周期。

关键信息

1. 全球锂资源分布

• 全球锂资源主要集中在南美（50%以上）和澳大利亚（约640万吨）。
• 中国锂资源储量约510万吨，主要为锂云母和盐湖卤水型。

2. 主要矿山项目

1.1 国外矿山

• Greenbushes：泰利森拥有，全球顶级锂辉石矿，总资源量878万吨LCE，产能135万吨/年。
• Mt Marion：RIM持有，全球第二大硬岩锂矿山，2020年销量40.9万吨，赣锋锂业包销19.3万吨。
• Mt Catlin：Galaxy持有，产能恢复，2021年预计销售19.5-21万吨。
• Pilbara Pilgangoora：Pilbara持有，原矿储量192.5万吨LCE，氧化锂品位1.26%，产能扩建至38万吨。
• Wodgina：MARBL持有，原矿储量12081万吨，氧化锂品位1.28%，产能75万吨/年，目前停产。
• Manono：AVZ持有，非洲最大锂资源项目之一，氧化锂品位1.58%，预计2022年恢复产能。
• Goulamina：LMSA持有，非洲第二大锂项目，预计2021年建成，年产能43.6万吨锂辉石精矿。
• Arcadia：Prospect Resources持有，低成本锂矿，2021年中试工厂即将投产。

1.2 国内矿山

• 甲基卡锂矿：融捷股份持有，全球硬岩型氧化锂资源储量最大，产能105万吨/年原矿，折合45万吨锂精矿。
• 李家沟锂矿：川能动力持有，储量4036万吨，产能105万吨/年原矿，但受疫情影响尚未投产。
• 业隆沟锂矿：盛新锂能持有，年产能40.5万吨原矿，折合7.5万吨锂精矿。

1.3 南美盐湖

• Atacama盐湖：由SQM和ALB共同开发，资源量5000万吨LCE，产能9.35万吨/年碳酸锂。
• Cauchari-Olaroz：Minera Exar持有，产能4万吨LCE，预计2022年投产。
• Salar de Hombre Muerto：Livent持有，资源量120万吨LCE，产能2.53万吨/年碳酸锂，2.3万吨/年氢氧化锂。
• Sal de los Angeles：Lithium X持有，资源量205万吨LCE，产能2500吨/年，预计2022年底投产。

1.4 国内盐湖

• 青海和西藏是主要锂盐湖资源区，占全国总储量的78%。
• 青海盐湖主要采用膜法、煅烧法等提锂工艺，但镁锂比高导致成本难以控制。
• 西台吉乃尔盐湖资源量达380万吨LCE，采用膜法与煅烧法结合。
• 察尔汗盐湖资源量达1623.47万吨LCE，采用吸附+膜技术，产能1万吨/年碳酸锂。
• 扎布耶盐湖资源量184.1万吨LCE，采用太阳池+提纯技术，产能0.5万吨/年碳酸锂。

3. 投资建议

• 建议关注原料供应有保障、布局氢氧化锂的标的。
• 推荐公司包括：赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能、天华超净。

4. 风险提示

• 中澳进出口政策风险。
• 新冠疫情反复。
• 宏观经济波动。

图表目录

• 图1：2020年全球锂资源储量分布。
• 图2：2020年全球锂资源产量按资源类型分布。
• 图3-图30：各矿山及盐湖项目现场及位置图。
• 表1-表51：各矿山及盐湖项目资源储量、产能、项目状态等数据汇总。

总结

锂行业正经历供给紧张与需求扩张并存的局面，未来资源供应将逐步多元化，而新能源汽车和储能行业的发展将推动锂盐需求的结构性分化。预计锂价将进入新一轮上行周期，建议关注具备资源保障和氢氧化锂产能的公司。