锂行业系列报告2：资源为王，西澳锂辉石矿山再梳理_34页_2mb

锂行业系列报告总结：资源为王，西澳锂辉石矿山再梳理

核心观点

• “抢矿大战”加剧，锂精矿价格启动，行业景气度有望持续提升。
• 澳洲锂辉石是全球最重要的锂资源供应，占全球矿石锂产量的 85%，整体占全球锂资源供应总量的 50%。
• 澳洲锂精矿产能集中在 “七大锂矿”，合计产能 343.5万吨，折合约 43万吨LCE。
• 目前仅 4座矿山 正常生产，其余矿山因债务违约、关停维护等，已处于非正常生产状态。
• 澳洲锂精矿几乎被 包销协议 锁定，散单销售极少，主要由 国内一、二线锂盐加工企业 控制。
• 锂盐价格持续上涨，碳酸锂从 3.95万元/吨 涨至 8.9万元/吨，氢氧化锂从 4.6万元/吨 涨至 7.85万元/吨，涨幅达 71%。
• 锂精矿价格上涨 将从成本角度支撑锂盐价格上涨，锂行业景气度将持续提升。

全球锂资源供应结构

• 全球锂矿供应主要由 西澳锂矿 和 南美盐湖 构成。
• 南美盐湖 成本低廉，但产能扩张缓慢；西澳锂矿 产能扩张较快，但受包销限制，流通性差。
• 中国锂资源储量丰富，包括 卤水型 和 硬岩型，主要分布在 青海、西藏、新疆、四川、江西、湖南 等省区。
• 四川甘孜州和阿坝州是 锂辉石 主要产区，江西宜春是 锂云母 主要生产基地。

西澳“七大锂矿”分布与包销情况

国内锂矿供应作为补充

• 中国锂矿资源以 硬岩型 和 卤水型 为主，主要分布在 新疆、四川、江西、湖南。
• 四川甘孜州和阿坝州锂辉石资源储量丰富，江西宜春是锂云母主产区。
• 国内锂矿供应可作为 西澳锂矿的补充供给，提升资源安全保障。
• 国内锂盐产能增长较快，但 只有拥有稳定原料供应的企业 才能保障产能释放，头部企业更具优势。

重点推荐企业

• 赣锋锂业：全球氢氧化锂龙头，加快上游锂资源布局，拥有 Mount Marion、Pilbara Pilgangoora、AVZ Manono 等锂矿项目。
• 永兴材料：不锈钢业务稳健，锂电材料项目规划年产 3万吨碳酸锂，已实现 1万吨 产能投产，具备 技术壁垒 和 市场认证。
• 中矿资源：掌握全球 80%以上铯榴石矿产资源，拥有 2.5万吨电池级氢氧化锂/碳酸锂 产能，即将投产。
• 盛新锂能：拥有 四川省金川县业隆沟锂辉石矿，锂盐产能为 4万吨，正在积极争取更多 长单包销协议。

风险提示

• 新能源汽车锂需求不达预期；
• 锂精矿及锂盐价格上涨不达预期。

行业展望

• 随着锂盐价格持续上涨，锂精矿价格也将启动，进一步支撑锂行业景气度。
• 国内锂盐厂的“抢矿大战”将持续存在，头部企业将更具优势。
• 长期来看，锂资源布局 和 原料保障能力 是企业利润弹性的关键因素。

投资建议

• 推荐标的：赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、盛新锂能。
• 投资评级：股票投资评级为 买入、增持、中性、卖出，行业投资评级为 超配、中性、低配。

其他重要信息

• 锂精矿成本：澳洲锂精矿成本较低，如 Greenbushes 锂精矿单位成本约 350 $/dmt。
• 锂盐价格趋势：预计全年国产电池级碳酸锂价格将维持在9.0万元/吨上方，保持强势。
• 锂云母提锂技术：技术突破提升了 锂云母矿 的开发效率和经济效益。
• 国内锂盐产能恢复：2021年1-3月产量逐步恢复，预计二季度锂盐供给将增加，但需求依然强劲，价格有望进一步上行。

总结

本报告强调锂行业资源为王的特性，指出澳洲锂辉石矿山是全球锂资源供应的重要组成部分，其产能和价格波动对锂盐价格具有显著影响。当前锂精矿价格启动，国内锂盐厂的“抢矿大战”加剧，主要头部企业已通过长单包销协议锁定资源，保障稳定供应。随着锂盐价格持续上涨，锂行业景气度有望进一步提升，推荐具备上游资源布局的锂盐加工企业。