20210119-华宝证券-锂矿资源市场格局分析和2021年展望_市场供需格局重塑_锂资源有望再迎新周期_32页_3mb

报告摘要

锂资源市场供需格局分析及2021年展望

核心内容概述

锂资源市场在2021年迎来新的增长周期，主要受新能源汽车电动化趋势和锂电池需求激增的推动。供需格局的重塑使得锂价有望进入上行通道，尤其关注成本和资源储备优势明显的锂矿开采企业。本文从全球锂资源分布、供需变化、主要矿山和盐湖情况、国内资源布局及投资建议等方面进行了分析。

主要观点

锂资源进入新周期
- 2015-2016年锂资源牛市因供需错配导致价格大幅上涨，随后进入三年低迷期。
- 2020年全球新能源市场持续高增长，锂资源有望走出疲软态势，进入新的上涨周期。
海外锂资源：澳洲锂矿和南美盐湖为主
- 澳洲是全球最大的锂矿石生产国，Greenbushes矿山资源最丰富，成本最低，是市场龙头。
- 南美“锂三角”地区是全球盐湖型锂资源最丰富的区域，智利和阿根廷为主要供应方。
- 南美盐湖开采受基础设施和政策不稳定影响，多数新增产能推迟，2021年有效增量有限。
国内锂资源：盐湖开采难度大，锂矿资源集中在四川和江西
- 国内盐湖资源主要分布在青海和西藏，但提锂技术尚未成熟，扩产受限。
- 四川锂辉石矿资源优越，多家企业有扩产预期，特别是川能雅化联合开发的李家沟项目。
- 江西锂云母提锂因环保和技术难题，扩产预期不强。
供需关系与价格预测
- 2021年锂资源新增供给有限，市场处于供小于需的紧平衡状态。
- 电池级碳酸锂和氢氧化锂价格有望逐步反弹至成本线上行区间，最终回归至7-9万元/吨的合理区间。
- 高成本产能出清背景下，成本优势明显的企业将受益于价格上涨。
投资建议
- 关注具备成本优势和资源优势的锂矿开采企业，尤其是海外龙头矿山。
- 国内企业通过锂矿开采到锂盐生产销售的一体化布局，有望在价格上行中拓展市场份额。

关键信息总结

全球锂资源分布

智利：全球最大的锂矿储量国，占全球锂储量的50.6%，主要依靠Atacama盐湖资源。
澳大利亚：全球第二大锂矿储量国，占全球锂储量的16.5%，主要为锂辉石矿。
阿根廷：全球第三大锂矿储量国，占全球锂储量的10.0%，主要依靠盐湖资源。
中国：全球第四大锂矿储量国，占全球锂储量的5.9%，但锂盐生产主要依赖进口。

主要矿山及盐湖情况

Greenbushes矿山（澳大利亚）
- 产能占澳洲锂矿总产能的53%，是全球最大的锂矿。
- 锂矿品位2.1%，成本低，主要由Talison开采，由天齐锂业和Albemarle包销。
- 二期扩产计划受疫情和资金影响，预计2024年投产。
Atacama盐湖（智利）
- 全球最大的盐湖型锂资源，镁锂比低，锂浓度高，提锂成本低。
- SQM和ALB为主要开采商，SQM拥有约186万吨LCE的配额，但政府政策和环保压力限制其产能扩张。
Hombre Muerto盐湖（阿根廷）
- Livent下属，采用沉淀法提取锂，拥有约2.2万吨LCE的有效产能。
- 扩产计划受资金和疫情延迟，预计2022年底到2023年投产。
Cauchari&Olaroz盐湖（阿根廷）
- 项目资源量约3554.7万吨LCE，预计2021年投产，将对Atacama形成竞争。
Tres Quebradas盐湖（阿根廷）
- 宁德时代战略入股，资源品质好，但因资金和疫情延迟投产。
Salar del Rincon盐湖（阿根廷）
- 资源量354.7万吨LCE，但因资金和疫情延迟投产，产能缩减。

国内锂资源情况

西藏盐湖
- 扎布耶盐湖是世界第三大锂矿盐湖，资源优质但开发受限，主要受地理位置和运输成本影响。
- 目前产能5000吨碳酸锂，未来扩产预期有限。
青海盐湖
- 察尔汗盐湖储量大但镁锂比高，提锂工艺复杂，蓝科锂业和藏格控股有3万吨碳酸锂扩产计划。
- 西台吉乃尔盐湖镁锂比高，提锂技术复杂，产能受限。
- 东台吉乃尔盐湖采用电渗析法，提锂工艺较先进，但产能仍有限。
四川锂辉石矿
- 李家沟锂矿为亚洲最大锂辉石矿，2021年投产预期，雅化和川能动力强强联合开发。
- 甲基卡锂矿资源丰富，天齐锂业和融达锂业已形成一定产能，但尚未全面投产。