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仙鹤股份 (603733.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

仙鹤股份（603733.SH）在2021年上半年实现显著业绩增长，公司基本面强劲，盈利能力提升，未来发展前景乐观。分析师认为，公司具备良好的成长性与投资价值，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年1H实现归母净利润5.9-6.3亿元，同比增长108.9%-123.1%，增速中枢为116%。其中，2Q净利润同比增长74.4%-96.9%，增速中枢为85.7%。
• 产能爬坡与产品提价：河南基地的PM7、PM8项目顺利投产，推动产能提升。公司于4-5月在1Q价格基础上继续提价，尽管浆价疲软，但特种纸行业价盘保持稳定，产品均价环比提升。
• 盈利能力提升：受益于产品结构优化及木浆战略备库，预计2Q吨净利环比走阔，公司盈利能力持续增强。
• 未来盈利能力预期：3Q和4Q因浆价下行及消费需求旺季，公司整体盈利能力有望保持高位稳定。
• 碳中和背景下的优势：公司位于广西的自备浆厂将于2023年投产，有助于控制上游成本并提升市场竞争力，长期来看，木材与浆价上涨趋势将增强公司优势。

关键信息

财务数据（2021年）

• 总股本：7.06亿股
• 总市值：294.46亿元
• 年内股价最高最低：43.00元 / 16.99元
• 每股收益（EPS）：上调至1.68元（2021E）、2.06元（2022E）、2.36元（2023E）
• 市盈率（P/E）：25倍（2021E）、20倍（2022E）、18倍（2023E）
• 净资产收益率（ROE）：19.51%（2021E）、20.94%（2022E）、20.98%（2023E）
• 净利率：14.8%（2021E）、16.1%（2022E）、16.9%（2023E）

财务预测

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新增产能投放进度不达预期
• 原料价格大幅波动
• 限售股解禁（4月21日，5.5亿股）

投资建议

• 评级：买入
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 当前股价：41.71元
• 目标价：未明确，但EPS上调后，当前股价对应PE较低，具备一定吸引力

市场评级分析

• 买入：6次
• 增持：0次
• 中性：0次
• 减持：0次
• 评分：1.00，对应“买入”评级

总结

仙鹤股份在2021年上半年业绩超预期，盈利能力显著提升。公司通过产能爬坡与产品提价，实现了量价齐升。未来，随着消费需求旺季的到来及浆价下行，公司盈利能力有望保持高位。此外，公司自备浆厂投产将增强其在碳中和背景下的竞争优势。分析师上调公司2021-2023年盈利预测，维持“买入”评级。尽管存在一定风险，但公司基本面良好，未来增长潜力较大。