20210806-首创证券-仙鹤股份-603733.SH-公司简评报告_中报业绩靓丽_全年高增可期_3页_636kb

仙鹤股份中报业绩总结

核心内容

仙鹤股份（603733）在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长，公司基本面持续改善，盈利能力和成长性均优于行业平均水平。分析师陈梦首次覆盖该公司，给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司实现营业收入28.86亿元，同比增长42.02%；归母净利润6.09亿元，同比增长115.58%；扣非后归母净利润5.88亿元，同比增长144.38%。整体表现符合市场预期。
• 盈利能力提升：上半年毛利率提升至24.96%，净利率同比提升7.2个百分点至21.1%。公司通过优化成本控制、提价策略以及产品结构升级，有效提升了盈利水平。
• 成本优化与产能扩张：河南基地PM7、PM8项目及哲丰PM7、PM8项目在上半年陆续投产，叠加Q1提价效应，推动收入增长。公司投资的林浆纸一体化及“高新能纸基新材料循环经济”项目已全面启动，未来有望进一步提升毛利率。
• 财务费用大幅下降：由于可转债转股利息支出减少，财务费用率下降2.07个百分点至0.55%，显著改善公司净利率。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.9/14.2/17.1亿元，对应PE分别为23/19/16倍，显示出良好的投资价值。

关键信息

收入与利润表现

• 2021H1营收：28.86亿元，同比增长42.02%，较2019年同期增长37.25%。
• 2021H1归母净利润：6.09亿元，同比增长115.58%，较2019年同期增长365.65%。
• 2021H1扣非后归母净利润：5.88亿元，同比增长144.38%，较2019年同期增长349.86%。
• Q2单季营收：13.6亿元，同比增长20.5%；归母净利润3.29亿元，同比增长85.06%，环比Q1增长17.64%。

分业务增长情况

• 食品医疗消费类产品：收入约4.9亿元，同比增长34.67%。
• 电解电容器纸：收入同比增长86.84%。
• 标签离型系列材料：收入同比增长107.16%。
• 转印系列材料：收入同比增长68.78%。

毛利率与净利率

• 毛利率：2021H1为24.96%，同比提升1.08个百分点。
• 净利率：2021H1为21.1%，同比提升7.2个百分点。

财务状况

• 资产负债率：2021E为34.2%，预计未来逐步下降。
• 流动比率：2021E为1.97，速动比率1.34，显示公司短期偿债能力良好。
• 总资产周转率：2021E为0.75，预计未来持续提升。
• 现金净增加额：2021E为383.8百万元，显示公司现金流状况改善。

投资建议

• 评级：买入
• 估值：2021E PE为22.7倍，2023E PE为15.8倍，估值逐步下降，投资吸引力增强。

财务预测（单位：亿元）

主要财务比率

风险提示与免责声明

• 本报告由首创证券制作，信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。
• 本报告不承担任何法律责任，投资者应独立决策并自行承担风险。

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 荣誉：曾获十三届卖方分析师水晶球入围、十四届卖方分析师水晶球第五名、十八届新财富最佳分析师入围。

评级说明

• 股票评级：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，买入评级对应相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 行业评级：看好、中性、看淡，分别对应行业超越、持平、弱于整体市场表现。