20220917-招商银行-行内偕作·快评号外（第474期）_2022年8月财政数据点评-收入回暖提速_支出增速放缓_5页_661kb

2022年8月财政数据总结

一、核心内容概览

2022年1-8月，中国财政数据呈现出收入回暖提速、支出增速放缓的态势。整体来看，财政收入同比负增长，但增速有所回升；财政支出则受多重因素影响，增速出现明显放缓。

二、公共财政收入：回暖提速

1. 收入整体情况

• 1-8月一般公共预算收入同比增长 -8.0%。
• 税收收入同比增长 -12.6%，非税收入同比增长 21.2%。
• 国有土地使用权出让收入同比下降 28.5%。

2. 主要驱动因素

• 留抵退税政策：截至8月底，全国累计新增减税降费及退税缓税缓费超3.3万亿元，其中增值税留抵退税约2.17万亿元，显著拖累财政收入增速。
• 疫情与税基收缩：国内疫情散发多发导致税基收缩，进一步影响财政收入。
• 剔除影响后的增长：剔除留抵退税影响后，1-8月一般公共预算收入同比增长 3.7%，较前值上升0.5pct。

3. 8月数据亮点

• 税收收入转正：8月税收收入同比增速为 5.5%，较7月大幅回升5.9pct。
• 非税收入高增：非税收入同比增速达 33.6%，主要受能源价格上涨和地方资产盘活影响。
• 增值税表现突出：剔除留抵退税影响后，增值税当月同比增速大幅上升13.5pct至 16.4%。

4. 主要税种变化

• 消费税：同比增速上升1.9pct至 5.2%，受益于工业生产小幅提速和汽车制造高增。
• 个人所得税：同比增速回落1.4pct至 8.8%，受就业及收入增长压力影响。
• 企业所得税：同比增速转负至 -3.0%，受工业企业利润承压和缓税政策延续影响。

三、公共财政支出：增速放缓

1. 支出整体情况

• 1-8月公共财政支出同比增长 6.3%，较前7个月小幅回落0.1pct。
• 支出完成进度为 61.9%，略低于去年的 62.1%，但支出规模增加0.98万亿元。

2. 结构分析

• 民生支出力度加大：社保就业、卫生健康、教育支出累计同比增速分别为 6.6%、8.9% 和 5.4%，其中社保就业支出增速仍保持高位。
• 基建支出承压：8月基建类支出同比均为负增长，1-8月基建类支出占比 22.5%，与前值持平。

四、政府性基金收支：收入改善，支出转负

1. 收入情况

• 8月国有土地出让收入同比下降 -4.9%，较7月大幅反弹28.3pct。
• 1-8月国有土地出让收入累计下降 28.5%，占政府性基金收入近九成，显示地方政府财政压力较大。
• 政府性基金收入同比增速为 -16.1%，跌幅较7月收窄15.2pct。

2. 支出情况

• 政府性基金支出当月同比增速为 -8.8%，较上月大幅回落29.3pct。
• 原因包括：去年财政后置，支出从三季度开始提速；新增专项债已基本使用完毕，导致支出增速下降。

3. 前瞻展望

• 土地出让收入改善仍需时间。
• 9至10月新增地方政府债发行额度将落地，政府性基金支出或由降转升。

五、市场影响：流动性增强，债券收益率下行

1. 流动性情况

• 8月财政政策对银行间流动性整体呈现正贡献。
• 政府债券发行量明显下降，其中国债发行节奏放缓，地方政府债发行量进一步萎缩。
• 货币当局政府存款余额环比下降3,076亿元，对基础货币投放形成正贡献。
• 货币市场利率中枢稳定在远低于政策利率的低位水平，DR001和DR007分别为 1.12% 和 1.42%，较上月中枢下降9-14BP。

2. 债券收益率变化

• 政府债券供给量下降，助推债券市场收益率小幅下行。
• 10年期国债收益率从 2.76% 降至 2.58% 后小幅回升至 2.67%。
• 1年期国债收益率仅下行3BP至 1.83%。
• 地方政府债收益率普遍下行，10年期和30年期分别降至 2.92% 和 3.22%，较8月初降幅达10-14BP。

六、结论

1. 当前特征

• 留抵退税对财政减收的影响基本消退，税收收入回暖提速。
• 公共财政保民生保就业力度进一步加大。
• 土地市场景气度低迷，财政收支缺口对支出增速持续施压。

2. 前瞻展望

• 财政收入有望持续反弹，但整体仍承压。
• 缓税退税减费政策延续执行、土地市场低迷、局部疫情反复是主要制约因素。
• 财政支出在基数效应和收支压力下，增速预计边际放缓。

七、评论员

谭卓、蔡玲玲、刘阳、张巧栩