20230402-国金证券-食品饮料行业周报_春糖临近_近期白酒渠道动销反馈如何__12页_1mb

食品饮料行业研究总结

核心内容

行业整体趋势

• 买入评级：维持对食品饮料行业的买入评级，认为行业复苏方向明确。
• 复苏确定性：关注Q2及之后的需求加速恢复，尤其在白酒、啤酒、休闲食品、乳制品等子板块中表现突出。
• 情绪信号积极：春糖临近，酒企积极布局新品发布、渠道政策调整及招商活动，市场情绪向好。

主要观点

白酒板块

• 高端酒：需求回暖，社交用酒氛围逐渐形成，酒企通过控货、提价、扫码等政策拉动批价上行，预计Q2恢复加速。
  • 茅台：库存小于1个月，非标茅台及茅台1935批价有所下滑，但整体景气度回升。
  • 五粮液、国窖：控货措施明显，低度国窖提价20+元，预计批价上行确定性强。
• 次高端酒：去库存与渠道梳理持续，价格企稳，Q2宴席需求释放确定性高，关注汾酒、舍得、酒鬼等。
• 地产酒：今世缘将发布高端新品6K（成交价800+），黄鹤楼、古井、洋河等酒企也将亮相新品，春糖行情预期强烈。

啤酒板块

• 复苏弹性强：3月销量普遍超预期，对比其他消费品更具复苏确定性。
• 主要企业表现：
  • 青啤：3月销量同比+21%，Q1预计收入增速中双位数。
  • 华润：啤酒业务仅30X，估值较低，预期增长较快。
  • 重啤：环比持续改善，低基数下增长潜力大。
• 行业前景：现饮恢复加快，具备β性机会。

休闲食品板块

• 业绩兑现：多数公司已披露年报，Q1仍存在超预期可能。
• 小零食表现：受益于新产品与新渠道放量，3月持续向好。
• 卤味行业：成本压力预计在Q2缓解，龙头加盟商补贴退出贡献利润弹性，建议优选低估值标的。

餐饮链板块

• 需求平稳：1-2月餐饮链公司需求向好，3月保持稳定。
• 食材大会：良之隆举办中国食材电商节，速冻与预制菜企业参与积极，释放乐观信号。
• 建议方向：关注业绩确定性佳且估值具性价比的龙头公司。

乳制品板块

• 淡季表现：3月为销售淡季，但预计23年需求回暖与盈利改善。
• 行业趋势：奶价企稳，结构升级与竞争趋缓，毛利率与净利率有望提升。

关键信息

行情回顾

• 申万食品饮料指数：本周上涨2.33%，23年至今上涨4.41%。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：顺鑫农业（+15.04%）、华统股份（+14.56%）、惠泉啤酒（+12.40%）等。
  • 跌幅前十：元祖股份（-9.03%）、良品铺子（-4.95%）、*ST西发（-3.86%）等。

港通持股

• 白酒板块中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等持股比例环比上升。
• 伊利股份、海天味业、洋河股份等也呈现持股上升趋势。

行业数据

• 白酒产量：2022年12月全国白酒产量74.1万千升，同比-8.60%。
• 啤酒产量：2022年12月啤酒产量254.3万千升，同比+8.5%。
• 乳制品：2023年3月主产区生鲜乳平均价3.97元/公斤，同比-5.0%，环比-0.5%。
• 奶粉进口：2023年1~2月进口量22万吨，同比-47.20%；进口金额15亿美元，同比-27.20%。

风险提示

• 宏观经济下行：影响整体消费情绪与行业复苏节奏。
• 疫情反复：可能延缓经济修复进度。
• 区域竞争加剧：厂商政策可能受区域市场竞争变化影响。
• 食品安全风险：可能影响行业声誉与市场信心。

投资建议

• 首选标的：高端酒（如茅台、五粮液、泸州老窖）及性价比区域龙头（如洋河、古井、今世缘）。
• 关注标的：次高端酒（如汾酒、舍得、酒鬼）与预期差区域酒（如老白干、伊力特）。
• β机会：啤酒板块具备现饮恢复加快的β性机会，推荐华润、青啤、重啤。

公司公告精选

• 元祖股份：2022年净利润2.66亿元，同比下降21.62%。
• 双汇发展：2022年净利润56.21亿元，同比增长15.51%。
• 贵州茅台：2022年净利润627.16亿元，同比增长19.55%。
• 安琪酵母：2022年净利润13.21亿元，同比增长0.97%。

行业要闻

• 食糖产量：2022/23年度食糖总产量预计933万吨，较去年下调72万吨。
• 巴西禽肉出口：2023年1-2月出口80万吨，同比增长10.6%，中国为主要进口国。
• 绵柔酱香型白酒团体标准发布：行业标准进一步明确，有助于规范市场。
• 后生元团体标准发布：国内首个后生元标准出台，有助于行业发展，但非强制性。

公司重要事项

• 股东大会：多家上市公司召开年度或临时股东大会，涉及业绩披露与战略调整。

图表目录

• 图表1：本周行情
• 图表2：周度申万一级行业涨跌幅
• 图表3：食品饮料子板块涨跌幅
• 图表4：申万食品饮料指数行情
• 图表5：个股涨跌幅TOP10
• 图表6：沪（深）港通持股金额TOP20
• 图表7：i茅台单品投放量
• 图表8：非标茅台及茅台1935批价走势
• 图表9：白酒月度产量及同比
• 图表10：高端酒批价走势
• 图表11：国内主产区生鲜乳平均价
• 图表12：奶粉进口量及同比
• 图表13：啤酒月度产量及同比
• 图表14：啤酒进口数量与均价
• 图表15：近期上市公司重要事项