20250323-国盛证券-2025年春糖点评_白酒价值凸显_渠道重塑变革_3页_443kb

食品饮料2025年春糖行业发展总结

行业状况概括

尽管经历2024年下半年需求承压，白酒行业2025年开春动销阶段已显示出环比去库及头部企业销售良好，需求筑底特征明显。同时，啤酒行业保持基本盘稳健增长，高端化进程加速。大众消费品方面，零售业态变革围绕折扣渠道和商超调改展开。

投资建议

白酒板块

头部酒企持续扩张份额，价值凸显。建议从业务占优、红利延续和弹性标的三个维度关注：

• 优势龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；
• 红利延续：迎驾贡酒、老白干酒、今世缘；
• 弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、港股珍酒李渡、酒鬼酒等。

头部企业改革亮点：如五粮液实施组织架构调整，成立酒类销售公司强化终端服务，显示其在行业变革中的领导力。

啤酒板块

建议关注华润啤酒、精酿和果啤等多元化产品，以及即时零售渠道等新业态布局。华润啤酒提出“增长第一策略”，强调效率提升与多元化发展。

大众消费品

关注政策受益和高成长标的企业：

• 复苏改善：青岛啤酒、燕京啤酒、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新品牌如安井食品、立高食品等；
• 高成长逻辑：三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、百润股份，以及港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味等。

消费趋势

2025年春季糖酒会参与度和关注度提升，行业情绪改善。展会期间多项数据表明消费需求逐步回暖，企业积极进行产品结构调整与营销优化。

风险提示

消费复苏不及预期、原材料成本上涨、行业竞争加剧等因素可能对行业整体恢复造成影响。

本报告由国盛证券有限责任公司分析师撰写，仅供参考，不作为投资建议。