20230108-国金证券-食品饮料行业研究__春节白酒渠道反馈_预期向好_修复可期_12页_1mb

食品饮料行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦食品饮料行业，尤其是白酒板块的春节前渠道反馈及投资建议，同时涵盖啤酒、食品综合、调味品等子板块的市场表现与行业动态。整体来看，随着疫情逐步达峰，消费场景回暖，白酒板块的春节消费预期向好，预计2023年白酒行业将迎来超预期表现。此外，食品饮料行业整体表现优于大盘，部分个股涨幅显著。

主要观点

白酒板块

• 春节白酒消费复苏：宴席、年会、团拜等场景已出现复苏迹象，北京、河北等地区反馈优于华东。
• 高端酒表现稳健：茅台、五粮液、国窖等高端酒企回款进度良好，批价趋于稳定，预计春节回款在20%-25%之间。
• 次高端酒回款后移：受疫情扰动影响，库存较高，节前回款节奏较慢，但节后有望补货，整体成长性仍可期。
• 地产酒受益明显：春节返乡潮超预期，带动中档酒动销，古井、迎驾、洋河等企业回款进度良好，部分企业已采取控货涨价措施。
• 投资建议：短期关注高端酒及区域alpha受益标的（如洋河、古井、迎驾等），中长期看好次高端及弹性标的（如舍得、酒鬼酒）。

啤酒板块

• 短期数据波动：受疫情影响，2022年啤酒销量有所下滑，但2023年复苏预期明确。
• 投资建议：优先推荐港股龙头公司，3月起进入低基数阶段，旺季前板块关注度提升，A股机会逐步显现。

食品综合板块

• 两条主线：1）疫后修复逻辑，聚焦餐饮供应链（如立高）和连锁业态（如绝味、周黑鸭）；2）与疫情关联度低的零食板块（如甘源、盐津），受益于口红效应和渠道红利。

调味品板块

• 个股分化：前期估值饱和的个股逐步回归理性，部分估值偏低或12月数据较好的个股小幅反弹。
• 投资建议：短期布局餐饮供应链上游+估值合理的个股，如中炬高新、安琪酵母、海天味业、颐海国际等。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金食品饮料指数：2190
• 沪深300指数：3981
• 上证指数：3158
• 深证成指：11368
• 中小板综指：11922

个股表现

• 涨幅前十名：黑芝麻（+10.88%）、古井贡酒（+9.20%）、金达威（+9.12%）、迎驾贡酒（+8.19%）、今世缘（+7.70%）等。
• 跌幅前十名：麦趣尔（-16.57%）、好想你（-13.88%）、庄园牧场（-13.00%）、燕塘乳业（-10.98%）、佳隆股份（-10.89%）等。

港通持股情况

• 白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等公司持股比例有所上升。
• 其他板块：伊利股份、海天味业等乳制品及调味品企业持股金额稳定或上升。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济增长放缓可能影响整体消费。
• 疫情反复风险：疫情若持续反复，将延缓经济修复进程。
• 区域市场竞争风险：区域市场竞争格局变化可能影响厂商策略。

投资评级说明

行业数据更新

白酒

• 产量：2022年11月全国白酒产量62.20万千升，同比-12.30%
• 批价：飞天茅台整箱批价2910元，散瓶批价2715元；普五批价965元，国窖1573批价900元。

乳制品

• 生鲜乳价格：2022年12月28日主产区平均价为4.12元/公斤，同比-3.70%
• 奶粉进口：2022年1-11月累计进口121万吨，同比-16.90%

啤酒

• 产量：2022年11月啤酒产量178.60万千升，同比-1.70%
• 进口情况：2022年1-11月进口43.91万千升，同比-8.90%

公司公告与事件汇总

• 中炬高新：获得政府补助2934.65万元。
• 岩石股份：子公司拟申请流动资金贷款，公司提供担保。
• 妙可蓝多：非公开发行限售股上市流通。
• 煌上煌：通过高新技术企业认定。
• 安琪酵母：收到政府补助1.60亿元。

图表目录

• 图表1：本周行情
• 图表2：本周申万一级行业涨跌幅
• 图表3：本周食品饮料子板块涨跌幅
• 图表4：申万食品饮料指数行情
• 图表5：本周食品饮料板块个股涨跌幅前十名
• 图表6：沪（深）港通持股金额TOP20
• 图表7：白酒月度产量及同比
• 图表8：高端酒批价走势
• 图表9：国内主产区生鲜乳平均价
• 图表10：中国奶粉进口量及同比
• 图表11：啤酒月度产量及同比
• 图表12：啤酒进口数量与均价
• 图表13：近期上市公司重要事项

结论

整体来看，食品饮料行业在2023年春节前表现出较强复苏迹象，白酒板块受益于需求回暖及经济修复，预计景气度将明显回升。其他子板块如啤酒、食品综合及调味品也呈现不同程度的回暖趋势，建议投资者关注高端酒、区域alpha及弹性标的。