20230416-安信证券-食品饮料行业周报_春糖反馈_不要把渠道谨慎当做行业不景气_19页_1mb

报告总结

1. 渠道信心与需求复苏

• 春糖反馈显示渠道信心较弱，市场担忧过度，但需求复苏结构性分化中宴席市场表现超预期，商务活动较弱。当前价格低迷和库存高并非真实需求疲软，而是因企业出货节奏激进、渠道库存累积所致。
• 企业需强化渠道管控能力，稳定经销商执行量价政策，以在弱复苏中抢占成长性机会。信心恢复是行业观察的关键指标。

2. 投资策略与推荐

• 白酒：重点观察宴席市场表现，推荐今世缘（改善初显）、老白干酒（拐点逻辑）、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖；关注贵州茅台、五粮液等高端及次高端标的。
• 啤酒：场景释放带动需求，推荐重庆啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒等。
• 大众品：推荐受餐饮场景依赖影响的千味央厨、立高食品、千禾味业，以及渠道变革受益的盐津铺子、洽洽食品、天润乳业等。

3. 风险提示

• 疫情反复、需求恢复力度不足、食品安全问题等。

4. 板块表现

• 本周食品饮料板块整体下跌，白酒和啤酒个股表现分化。估值方面，白酒板块PE约32–34倍，整体仍具配置价值。