20230129-华鑫证券-食品饮料行业周报_春节反馈好于预期_白酒动销环比加速_23页_948kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

• 春节消费表现超预期：春节前后，随着消费群体“阳康”，整体消费氛围回升，白酒动销环比加速，超市场预期。
• 行业复苏顺序：分析师认为疫后复苏顺序为：白酒 > 啤酒 > 休闲食品 = 软饮料 > 速冻食品 > 调味品 > 乳制品。
• 市场表现：食品饮料行业1M涨幅为6.8%，3M涨幅为35.1%，12M涨幅为0.6%，表现优于沪深300指数（1M：8.4%，3M：18.1%，12M：-8.4%）。

主要观点

白酒板块

• 动销表现：春节动销加速，库存环比下降，高端酒表现优于地产酒和次高端酒。
• 推荐产品矩阵：重点推荐“4+4”产品矩阵，即高端酒（茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒）和地产酒四杰（古井贡酒、今世缘、洋河股份、金种子酒）。

大众品板块

• 消费复苏：休闲食品和速冻食品反馈良好，调味品库存环比下降，餐饮复苏带动B端调味品需求增长。
• 推荐产品矩阵：重点推荐“3+3+3”产品矩阵，即速冻三雄（安井食品、三全食品、千味央厨）、休闲食品三剑客（盐津铺子、甘源食品、劲仔食品）、预期差三杰（绝味食品、紫燕食品、中炬高新）。

关键信息

行业动态

• 白酒产业增长：2022年贵州白酒产业增加值增长32%以上。
• 市场数据：2021年白酒产量715.6万吨，同比下降3.4%；2021年白酒行业营收6033亿元，同比增长18.6%。
• 调味品市场：2014年至2020年调味品行业市场规模增长7%，百强调味品企业收入增长13%。

公司动态

• 五粮液：2022年营收46.73亿元（同增0.9%），归母净利润12.16亿元（同增1.4%）。2023年重点发展团购营销，提升品牌价值。
• 山西汾酒：2022年营收260亿元（同增30%），归母净利润79亿元（同增49%）。2023年将继续推进“13348”营销策略，提升品牌价值和国际化布局。
• 水井坊：2022年营收46.73亿元（同增0.9%），归母净利润12.16亿元（同增1.4%）。四季度受疫情影响，动销下滑，但12月下旬有所回升。
• 老白干酒：2022年归母净利润6.9亿元（同增77%），扣非净利润4.7亿元（同增35%）。公司持续优化产品结构，提升市场占有率。
• 中炬高新：控股股东股份被动减持，鼎晖隽禺、鼎晖按邺及火炬集团增持，成为第一大股东。2023年B端收入有望增长。

其他重点公司

• 天味食品：2022年营收26.9亿元（+32.8%），归母净利润3.4亿元（+85.3%）。2023年预计小龙虾调料等大单品放量，渠道拓展加快。
• 盐津铺子：2022年归母净利润2.96-3.04亿元（同增96%-102%），扣非净利润2.72-2.80亿元（同增198%-206%）。公司转型升级效果显现，产品和渠道双轮驱动增长。
• 均瑶健康：2022年将部分募集资金用于润盈生物重整项目，目标提升益生菌业务的专业化经营能力，打造第二增长曲线。

风险提示

• 疫情波动风险
• 宏观经济波动风险
• 推荐公司业绩不及预期风险
• 行业竞争风险
• 食品安全风险
• 行业政策变动风险
• 消费税或生产风险
• 原材料价格波动风险

重点关注公司及盈利预测