策略专题研究报告：一季报有何看点-20230326-国海证券-20页_1mb

一季报看点总结

核心内容

2023年一季度A股市场整体呈现弱复苏态势，全A业绩预测同比增速小幅回暖，预计为4.5%。各行业表现分化，消费、金融地产、成长和周期板块均出现不同趋势，需重点关注盈利预期改善和景气度回升的行业。

主要观点

1. 消费行业：量升价稳，中西药、能源类盈利占优

• 消费板块整体呈现“量先行、价稳定”的特征，中西药、石油及制品、金银珠宝等板块盈利表现相对突出。
• 1-2月必选消费品整体稳健，可选消费品表现分化，其中汽车、通讯器材盈利承压。
• 医疗保健类消费品价格环比上升，而通信工具、交通工具类价格同比下降。

2. 金融地产：景气度环比改善

• 银行、非银与地产板块业绩有望企稳回升，大金融板块整体呈现顺周期属性。
• 信贷社融“开门红”超预期，A股成交额回升，保费收入保持稳定，房地产销售有所回暖。
• 一线城市二手房挂牌价涨幅明显，但新房需求仍低迷，地产复苏持续性有待观察。

3. 成长行业：景气分化，光伏盈利预期上修

• 成长板块中，光伏行业是唯一盈利预期上修的行业，受益于终端需求回暖和上游硅料价格回落。
• 软件开发、通信、传媒行业盈利预期小幅下修，IT服务、消费电子、计算机设备行业景气度低于预期。
• 风电、锂电池、半导体盈利预期下调幅度较大，但全年光伏、锂电池、软件开发盈利增速预期居前。

4. 周期行业：量升价跌，部分行业盈利占优

• 周期行业整体呈现“量升价跌”的特征，钢铁、有色金属、化工、建材、机械等中游行业工业增加值回升。
• 石油工业、电力、煤炭实现“量价双增”，盈利表现占优；木材加工、造纸等下游行业“量价齐跌”，盈利承压。

关键信息

一季报预测数据

• 全A业绩预测同比增速：2022年年报为3.4%，2023年一季报预计为4.5%。
• 全A两非业绩预测同比增速：2022年年报为5.2%，2023年一季报预计为13.3%。

行业表现

• 消费板块：中西药、石油及制品、金银珠宝盈利占优；汽车、通讯器材盈利承压。
• 金融地产板块：银行、非银、地产业绩有望改善，大金融板块整体企稳回升。
• 成长板块：光伏盈利预期上修，软件开发、通信、传媒小幅下修，IT服务、消费电子、计算机设备行业景气度低于预期。
• 周期板块：钢铁、有色金属、化工、建材、机械等中游行业景气度回升；石油、电力、煤炭盈利占优；木材加工、造纸盈利承压。

行业配置建议

3月重点看好行业

行业配置表

风险提示

• 全球疫情反复
• 海外通胀超预期
• 美国流动性危机升级
• 地缘政治扰动加剧
• 产业政策推进速度不及预期
• 比较研究的局限性
• 历史数据仅供参考
• 重点关注公司业绩不达预期风险

策略研究小组介绍

• 胡国鹏：副所长，策略组首席分析师，11年策略研究经验，十四届新财富策略研究入围。
• 袁稻雨：策略联席首席分析师，5年策略研究经验，侧重市场趋势研判与产业专题研究。
• 陈鑫宇：帝国理工学院风险管理与金融工程硕士，侧重专题研究、大类资产配置等。
• 陈婉好：伦敦政治经济学院硕士，侧重行业比较、国别比较以及消费板块研究。
• 崔莹：对外经济贸易大学硕士，侧重政策跟踪与分析、产业专题研究等。

投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
• 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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