20220825-光大证券-奥来德-688378.SH-2022年半年报点评_疫情影响Q2业绩承压_新产品获阶段性进展未来可期_3页_738kb

奥来德（688378.SH）2022年半年报总结

核心内容

奥来德于2022年8月24日发布2022年半年报，报告期实现营收2.54亿元，同比增长1.41%；归母净利润0.75亿元，同比减少25.77%；扣非后归母净利润0.65亿元，同比减少19.95%。其中，2022年第二季度营收同比减少59.64%，环比减少76.11%，归母净利润为-0.11亿元，同比减少123.70%，环比减少113.33%。公司业绩承压主要由于新冠疫情对长春、上海等主要生产基地的冲击，影响了生产与销售。

主要观点

• 疫情影响：2022年Q2业绩表现不佳，主要受新冠疫情影响，导致公司产品生产与销售受限。
• 研发投入：尽管业绩承压，公司仍持续加大研发投入，2022H1研发投入达5782万元，同比增长52.61%，占营收比例增长7.63个百分点。
• 新产品进展：公司材料及设备产品研发取得阶段性进展，封装材料已为和辉光电稳定供货，PDL材料实现量产并推进测试，R’和G’材料已向部分客户供货，B’材料处于推广测试阶段。
• 未来展望：随着疫情缓解，下游需求预计逐步恢复，公司新产品有望放量，维持“买入”评级。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标

• 毛利率：2022E预计为60.3%，较2021年有所提升。
• EBIT率：2022E预计为32.2%，显示公司盈利能力增强。
• 归母净利润率：2022E预计为35.5%，较2021年有所增长。
• ROE（摊薄）：2022E预计为11.3%，预计未来逐年提升。
• 资产负债率：2022E为17%，较2021年下降，显示公司偿债能力改善。

费用率

• 销售费用率：保持在2.58%左右。
• 管理费用率：维持在15.78%。
• 财务费用率：2022E为-5.27%，显示财务状况良好。
• 研发费用率：2022E为17.52%，较2021年略有下降。

估值指标

• PE：2022E为20，2024E预计降至12。
• PB：2022E为2.2，2024E预计降至2.0。
• EV/EBITDA：2022E为16.2，预计未来逐年下降。
• 股息率：2022E为4.0%，2024E预计达6.8%。

风险提示

• 产品研发风险：新产品研发可能面临技术或市场不确定性。
• 产能释放进度不及预期：新产品的产能释放可能影响业绩增长。
• 合同履约风险：合同执行过程中可能面临交付或质量风险。
• 下游需求不及预期：若下游需求未达预期，可能影响公司盈利能力。

估值方法的局限性说明

本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。

联系信息

• 分析师：赵乃迪

  • 执业证书编号：S0930517050005
  • 联系电话：010-57378026
  • 邮箱：zhaond@ebscn.com

• 联系人：周家诺

  • 联系电话：021-52523675
  • 邮箱：zhoujianuo@ebscn.com

市场数据

• 总股本（亿股）：1.03
• 总市值（亿元）：39.01
• 一年最低/最高（元）：28.61/64.60
• 近3月换手率：105.87%

当前股价与评级

• 当前价：38.00元
• 评级：买入（维持）

作者信息

• 分析师：赵乃迪
• 联系人：周家诺

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法合规信息，不保证信息的准确性和完整性。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。本报告不构成投资建议，且可能根据市场变化进行调整。