20230425-国海证券-奥来德-688378.SH-2022年报及2023年一季报点评_Q1材料加速放量_蒸镀设备成长可期_5页_388kb

国海证券奥来德公司研究报告摘要

Analysis:
奥来德（688378）发布2022年报及2023年一季报。2022年营收45.9亿元（+1303%），净利润11.3亿元（-1693%），扣非净利润同比增长175%；2023Q1营收24.1亿元（+1751%），净利润同比增长1012%，扣非净利润同比增长940%。

Key Points:

1. 新品市场导入加速
   材料业务增长显著，特别是在R’、G’、B’新材料导入量产线方面；设备业务短期承压，但蒸镀设备打破国外垄断，长期空间广阔。

2. 盈利能力分析
   2022毛利率54.6%（-0.8pct），净利率-24.6%（-8.88pct）；2023Q1毛利率63.0%，净利率-39.3%，仍面临较大利润挑战。

3. 研发投入强劲
   2022研发费用0.9亿元（+260.7%），期间费用率同比上升。持续布局高世代设备与钙钛矿蒸镀技术，推动中长期增长。

4. 业绩预测与评级
   国海证券预计公司2023-2025年收入分别为69.7、111、184亿元；归母净利润分别为19.2、29.3、46.3亿元。当前市值对应PE分别为2961、1935、1227倍，首次覆盖给予“买入”评级。

5. 风险提示
   新材料客户验证不及预期、设备技术突破节奏、替代进程、国际竞争风险、二级市场流动性波动等。