20141207-广发证券-环保_本周-PPP模式推广_运营模式利好龙头企业_16页_1mb

环保本周总结（2014.12.1-2014.12.7）

核心内容

本周环保行业聚焦于PPP模式的推广，并强调其对龙头企业的利好影响。财政部公布了首批30个PPP示范项目，总金额达1800亿元，其中环保项目占比最高，共15个，涉及污水处理、供水、环境治理等，包括碧水源、桑德、国中水务、首创等公司。此次政策发布不仅明确了PPP项目操作指南，还预示着即将出台的《环境污染第三方治理指导意见》和设立500亿元国家环保基金，进一步推动环保PPP模式的发展。

环保行业正逐步从重投资和工程模式向长效运营和监管模式转型，这为具备融资能力、项目经验、管理能力及资源整合能力的龙头企业提供了竞争优势。分析师建议关注碧水源、首创股份等公司。

主要观点

• PPP模式推动行业转型：随着政策的完善和资金的扶持，环保行业将向运营模式倾斜，提升行业可持续性。
• 环保基金与政策支持：国家环保基金和第三方治理政策将为环保企业带来更多的融资机会与市场机会。
• 行业龙头受益明显：环保PPP模式的推广将提升龙头企业的市场地位，建议投资者重点关注。

关键信息

政策与法规

• 新《环保法》实施：从2015年1月1日起，所有排污单位需持证排污，环保部发布《排污许可证管理暂行办法》。
• 国家环保基金设立：发改委与财政部拟设立500亿元国家环保基金，为第三方治理公司提供低息、长周期贷款。
• PPP模式推广：发改委发布《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》，推动PPP项目落地。

市场表现

• 广发环保指数：本周上涨2.73%，但低于沪深300指数（12.65%）9.92个百分点。
• 环保水务板块：涨幅前五为首创股份、三维丝、重庆水务、万邦达、凯迪电力；跌幅前五为钱江水利、聚光科技、三聚环保等。

投资组合

• 广发环保投资组合：亿利能源、富春环保、雪迪龙、碧水源。

重点公司动态

• 中标信息：维尔利、龙净环保、龙源技术、久安建设、天瑞仪器、国中水务、首创股份等公司均在本周获得重要项目中标。
• 企业公告：碧水源非公开发行股票，募集资金不超过78.86亿元；富春环保拟收购洛卡公司；凯迪电力拟召开股东大会等。

行业发展趋势

• 环保行业转型：从投资为主转向运营和监管为主，PPP模式将发挥更大作用。
• 环保基金推动：500亿元国家环保基金将为第三方治理企业带来融资便利。
• 政策法规完善：环保部与发改委推动多项环保法规的出台，提升行业规范性。

本周重要事件回顾

• 南京垃圾处理收费：南京将从明年起对垃圾输出区收取每吨50元的生态补偿费。
• 珠海污水管网建设：未来两年将投资21.19亿元推进污水管网建设。
• 重庆环保项目：获得1.3822亿元专项资金用于环保项目。
• 河北大气污染防治：设立专项科技项目资金62.2亿元。
• 多地水价与污水处理费调整：多个城市公布水价和污水处理费标准，部分城市实施阶梯水价。

风险提示

• 市场低价恶性竞争：可能导致企业盈利能力下降。
• EPC结算进度不达预期：影响企业现金流。
• 运营补贴延迟：可能影响企业运营效率及产能利用率。

上市公司下周重要事项

• 兴源过滤：将召开并购重组发审委审核会议。
• 凯迪电力：召开股东大会。
• 永清环保：召开股东大会。
• 首创股份：将从重要指数成分中剔除。

估值与盈利预测

估值与盈利预测（续）

行业与城市水价信息

阶梯水价实施情况

投资建议

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入（预期股价强于大盘15%以上）；谨慎增持（预期股价强于大盘5%-15%）；持有（预期股价变动介于-5%～+5%）；卖出（预期股价弱于大盘5%以上）

分析师团队

• 郭鹏：华中科技大学工学硕士，3年环保、燃气、电力研究经验。
• 沈涛：对外经济贸易大学金融硕士，2013年煤炭行业新财富第四名、水晶球第一名。
• 安鹏：上海交通大学金融硕士，2013年煤炭行业新财富第四名、水晶球第一名。
• 郑思恩：研究助理，上海交通大学会计硕士，ACCA准会员。

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