20160529-广发证券-环保本周_总理强调PPP模式_示范项目加速落地_27页_2mb

环保行业本周总结（2016.05.23-2016.05.29）

核心内容

1. PPP模式推广加速
   李克强总理强调要积极探索PPP模式，推动地下管廊建设。2016年4月国务院发布《政府工作报告》明确要求开工建设地下综合管廊2000公里以上，同时政策层面不断出台，如《城市管网专项资金绩效评价暂行办法》，进一步推动PPP项目落地。

   • 第一批PPP示范项目中，67%已完成招标，第二批中33%完成招标，实际落地率更高。
   • 中央企业及国有企业在PPP项目中占据主导地位，中标金额占比超过93%。
   • 上市公司中标金额占比超过51%，PPP模式正逐步向专业环保/建筑公司集中。

2. 再生资源行业利润下滑
   商务部发布的2015年再生资源行业报告显示，行业整体回收总值下跌20.1%，利润持续走低。

   • 废钢铁、废塑料、废玻璃等主要再生资源回收价值下降，其中废钢铁跌幅最大（-36.4%）。
   • 废弃电器电子产品回收量增长12.4%，但总值仅微增0.1%。
   • 报废汽车数量增长26.1%，但回收价值增长显著，达到170.8%。

3. 环保政策优化
   国务院发布《清理规范投资项目报建审批事项实施方案》，简化投资项目报建审批事项，将65项减少为42项，非重特大项目的环评审批权仍由环保部保留。

   • 此次政策优化有助于推动环保项目审批效率提升，同时鼓励环保公司参与环评设计，提升其综合服务能力。

4. 环保投资组合推荐
   广发证券推荐的环保投资组合包括：大通燃气、三维丝、兴源环境、高能环境、三聚环保。

   • 重点推荐PPP高弹性标的：兴源环境、高能环境、博世科；PPP稳健型标的：碧水源、维尔利、中金环境。

5. 环保板块表现
   本周环保指数下跌2.37%，跑输沪深300指数1.86%。

   • 59家样本公司中，24家上涨，28家下跌，7家持平，7家公司停牌。

主要观点

• PPP模式将成为环保行业的重要推动力：国家政策持续支持PPP模式，特别是在地下管廊和海绵城市建设中，PPP项目的加速落地将带来大量投资机会。
• 央企与国企主导PPP市场：由于资金实力强，央企与国企在PPP项目中占据主导地位，推动项目快速落地，同时促进环保行业向市场化、专业化发展。
• 再生资源行业面临挑战：受经济形势和资源价格下跌影响，再生资源行业整体利润下滑，但部分细分领域如报废汽车回收量持续增长。
• 环保公司需增强综合服务能力：在政策推动下，环保公司应积极获取环评设计等资质，以提升其在PPP项目中的竞争力。
• 环保板块短期承压：受市场环境影响，环保板块整体表现不佳，但中长期仍具备增长潜力，重点关注PPP项目相关标的。

关键信息

PPP示范项目进展

• 第一批PPP示范项目67%完成招标。
• 第二批PPP示范项目33%完成招标，总投资额1820亿元。
• 上市公司中标金额占比超过51%，国企央企中标金额占比超过93%。

再生资源行业数据

• 2015年再生资源回收总量2.46亿吨，同比增长0.3%。
• 回收总值5149亿元，同比下降20.1%。
• 废弃电器电子产品回收量增长12.4%，但总值微增0.1%。
• 报废汽车数量增长26.1%，总重量增长170.8%。

环保政策动态

• 国务院简化投资项目报建审批事项，非重特大项目的环评审批权保留。
• 海绵城市和地下管廊建设进入加速阶段，2016年新增试点城市名单公布。

市场表现

• 环保指数下跌2.37%，沪深300指数下跌0.51%。
• 推荐标的：大通燃气、三维丝、兴源环境、高能环境、三聚环保。

中标信息

• 龙净环保、先河环保、盾安环境、龙马环卫、碧水源、雪浪环境、博世科等公司中标多个环保项目。
• 兴源环境、高能环境、博世科等公司积极拓展PPP项目。

再融资与安全垫空间

• 多家公司正在进行或已通过再融资方案，如聚光科技、三维丝、凯迪生态等。
• 部分公司再融资价格与当前股价相比存在较大安全垫空间，如聚光科技、天华院等。

大宗交易

• 国祯环保、环能科技、高能环境、龙马环卫等公司进行大宗交易，成交价与当前股价存在差异。

风险提示

• 市场低价恶性竞争可能影响企业盈利。
• EPC工程结算进度低于预期，可能影响项目回款。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入