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半导体材料公司2023年总结及投资建议

主要观点总结

公司2023年业绩表现

2023年公司实现营收2667亿元，同比下滑2%；归母净利润为222亿元，同比下滑幅度高达4308%。尽管单年度表现不佳，但由于Q4季度实现逆势反弹。Q4季度公司收入同比增长372%，环比增长1150%，达到历史单季收入新高。

业绩下滑主要因素

1. 研发费用增加：公司加大研发投入，导致归母净利润同比减少031亿元。
2. 汇率与银行利息影响：汇率波动导致汇兑收益下降，银行贷款利息支出增加，合计影响净利润减少约030亿元。
3. 股权投资收益下滑：参股公司投资收益同比下降，影响净利润约023亿元。
4. 股权激励及其他支出：旗捷科技股权激励及中介费用影响净利润同比减少约012亿元。

业务恢复情况分析

半导体材料业务逐季恢复，特别是：

• CMP抛光垫业务：Q4季度收入达149亿元，同比增长4921%，环比增长2568%，并已开始关键原材料自产。
• CMP抛光液、清洗液：Q4季度实现收入约029亿元，同比增长29461%，环比大增，进入放量阶段。
• OLED显示材料：Q4季度收入同比增长17486%，客户订单逐步稳定，确立了部分面板客户的主要供应地位。
• 高端晶圆光刻胶：布局主流未突破晶圆光刻胶，已完成多款产品送样工作。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2024年至2026年间公司净利润将分别为429、575、697亿元，对应PE分别为4602、3436、2833倍。
• 风险提示：下游需求恢复不及预期、新品推广进度不确定、竞争加剧。

财务预测摘要

• 预期增长：2024年营收同比增长230%，归母净利润增长933%。
• 盈利能力：毛利率从3695%逐步提升到预计2026年461%，净利率从1079%增至169%。

结语

尽管2023年净利润出现较大波动，公司整体呈现业务回暖趋势。通过不断提升材料国产化水平和产能扩充，有望实现持续增长。