20230823-国联证券-鼎龙股份-300054.SZ-环比改善趋势明显_柔显材料实现快速增长_3页_290kb

�burgh龙股份（300054）2023年半年度报告摘要

一、业绩表现

1. 整体情况：2023年上半年公司实现营业收入115.9亿元，归母净利润0.96亿元（扣非0.68亿元），同比分别下滑50.70%和60.91%。
2. 季度趋势：Q2单季度业绩环比改善明显，营收环比增长12.06%，归母净利润环比增长76.02%。
3. 业务分项：
   • 半导体材料产品收入同比下滑11.04%，但Q2环比增长54%。
   • 打印耗材业务收入同比大幅下滑（剔除珠海天科影响后仍降75%）。
   • 柔显材料：YPI、PSPI共实现收入5034万元，同比增长339%，首次扭亏为盈；Q2收入环比增长185%。
   • CMP抛光垫：上半年收入14.9亿元，同比下降37%，Q2收入8.5亿元，环比增长33%。

二、未来展望

1. 柔显基材：YPI、PSPI国产领先，仙桃项目投产有望带动增长。
2. 产品布局：CMP抛光液及清洗液、TFE-INK、低温光阻(OC)等产品研发验证顺利。
3. 盈利预测：预计2023-2025年营收增速分别为30.8%、21.31%、21.52%；归母净利润增速预计为198%、368.0%、376.2%，3年复合增长率242.9%。
4. 估值评级：给予2023年60倍PE，目标价25.37元，维持“增持”评级。

三、风险提示

1. 抛光垫产能扩建不及预期。
2. 新产品研发验证不及预期。

四、核心数据

• 重点关注Q2业绩环比改善。
• 柔显材料扭亏为盈为首亏以来重要里程碑。
• 行业周期底部企稳迹象明显。