20250929-天风证券-酒鬼酒-000799.SZ-25H1改革深化业绩承压_25H2新品放量拐点可期_3页_736kb

酒鬼酒2025年半年度报告分析总结

2025年上半年，酒鬼酒（000799）业绩受到行业调整和渠道改革影响，出现显著下滑。具体表现为营业收入5.61亿元（同比-43.54%），归母净利润0.09亿元（同比-92.60%），主要由于酒类产品整体销售额和销量下降：内参、酒鬼等产品分别同比下降35.81%和-51.01%，销量减少，吨价也下降至19.20万元/吨。

公司积极推出营销转型措施，包括“扫雷”行动进行渠道精细化梳理和与胖东来联合开发200元价位新品“自由爱”，预计25H2可能成为业绩转折点。同时，毛利率下降10.39个百分点至65.20%，期间费用率上升，导致第二季度利润压力加大，经营性现金流大幅减少。

天风证券维持“增持”评级，将年份盈利预测下调：预计2025-2027年营业收入分别为11.9亿、12.6亿和13.6亿元，归母净利润分别为0.9亿、1.4亿和1.8亿元，对应PE分别为227X、154X和119X。风险提示包括行业政策变化、消费疲软等因素可能导致业绩不及预期。