20171119-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_继续重点关注专业工程_水泥新材料_18页_1mb

行业周报总结 - 2017年11月19日

核心内容

行业评级

• 建筑：增持（维持）
• 建材：中性（维持）

主要观点

• 建筑板块：短期市场防风险成为首要，大基建调整充分，进一步下跌空间有限。专业工程板块表现较好，建议继续关注板块内PB最低的个股如中国化学，以及业绩持续改善的国际专业工程企业。
• 建材板块：旺季效应突出，建议继续布局三大方向：新能源新材料、全球竞争力龙头、大湾区政策。重点推荐海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。

关键信息

建筑板块

• 上周建筑板块下跌 2.61%，PPP与一带一路板块跌幅超 4%，但大建筑和专业工程板块逆势上涨。
• 中国建筑：1-10月房建订单显著回升，订单结构优化，房建占比提升，有助于提升市占率。
• 金螳螂：装饰龙头，家装业务逐渐放量，预计2017年金螳螂·家业务能带来超过20亿元收入，实现盈亏平衡。
• 中国化学：PB最低，订单逻辑传导至收入端，预计2017-19年EPS分别为0.41/0.54/0.65元，维持“增持”评级。
• 葛洲坝：业绩增长快，大环保加速落地，海外业务增长显著，预计2017-19年EPS分别为0.80/1.00/1.22元，维持“买入”评级。
• 中设集团：新签订单高增长，省外业务拓展加速，预计2017-19年EPS为1.45/2.04/2.55元，维持“买入”评级。

建材板块

• 上周建材指数跑输沪深300指数 0.49pct，但部分个股如海螺水泥、中国巨石、旗滨集团表现亮眼。
• 海螺水泥：水泥价格环比大幅上涨 2.3%，旺季效应明显，预计上涨行情将持续至12月中旬。
• 中国巨石：毛利率创历史新高，高端产品占比高，预计2017-19年EPS分别为0.77/0.96/1.05元，维持“增持”评级。
• 旗滨集团：受益于地产需求复苏，盈利水平保持高位，预计2017-19年净利分别为11.3/12.5/13.4亿元，EPS分别为0.43/0.48/0.51元，维持“买入”评级。
• 菲利华：高端石英玻璃龙头，半导体业务增长快，预计2017-19年净利润增速分别为25%/28%/29%，维持“买入”评级。
• 兔宝宝：家装装饰板材品牌服务商，预计2017-19年净利润分别为4.2/6.4/8.6亿元，EPS为0.51/0.77/1.03元，可给予25-28倍PE，目标价19.3-21.6元。
• 北新建材：石膏板行业龙头，市占率高，家装渗透率提升，预计2017-19年EPS分别为1.27/1.60/1.81元，维持“买入”评级。
• 伟星新材：PPR家装管龙头，市占率提升空间大，预计2017-18年净利增速为18%/16%，维持“买入”评级。
• 东方雨虹：收入高增长，业务拓展加速，预计2017-19年业绩增速为26%/27%/32%，推荐买入。

市场动态

行情速递

• 上周沪深300指数上涨 0.2%，建筑板块下跌 2.8%，建材板块上涨 0.1%。
• 建筑板块中，名雕股份涨幅最大（+9.0%），建艺集团跌幅最大（-13.7%）。
• 建材板块中，石英股份涨幅最大（+16.3%），道氏技术跌幅最大（-15.1%）。

资金流动

• 建筑公司资金流入前五名：名雕股份（2.7亿元）、新疆城建（0.4亿元）、棕榈股份（0.2亿元）、普邦股份（0.1亿元）、围海股份（0.1亿元）。
• 建筑公司资金流出前五名：蒙草生态（4.3亿元）、中国铁建（2.6亿元）、中国电建（2亿元）、中国中铁（1.4亿元）、中国交建（1.4亿元）。
• 建材公司资金流入前五名：海螺水泥（6亿元）、中国巨石（2.7亿元）、三圣股份（2.3亿元）、南玻A（1.8亿元）、万年青（0.9亿元）。
• 建材公司资金流出前五名：金隅股份（2.3亿元）、北新建材（1.3亿元）、冀东水泥（1.1亿元）、道氏技术（0.9亿元）、祁连山（0.8亿元）。

行业动态

• 江苏：规范PPP项目库管理，严禁变相举债融资。
• 京津冀：北方采暖季来临，环保政策趋严，影响钢铁、建材等行业。
• 贵州：与越南签订合作协议，投资4亿美元建厂。
• 中国核建：1-10月新签合同额627.9亿元，同比增长20.55%。
• 中国建筑：1-10月建筑业新签合同额17,841亿元，同比增长30.1%。

风险提示

• 金融去杠杆对基建投资影响超预期。
• 制造业固投复苏不及预期。

估值动态

• A/H股：中国中冶A股相对H股上涨 6.8%，洛阳玻璃A股相对H股上涨 1.2%。
• A/B股：华新水泥A股相对B股上涨 12.5%，中毅达A股相对B股下跌 6.2%。

结论

建筑和建材行业在金融去杠杆背景下，整体表现分化，但部分优质个股和细分板块表现良好。建议继续关注建筑板块中的金螳螂、中设集团、中国化学、葛洲坝，建材板块中的兔宝宝、中国巨石、旗滨集团、菲利华、北新建材等。同时，中长期关注专业工程及新材料板块，特别是具有财务费用优势和高成长潜力的公司。