20171211-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_关注PPP估值切换及周期建材_17页_936kb

行业周报总结：建筑与建材行业分析

核心内容

行业评级

• 建筑：增持（维持）
• 建材：中性（维持）

周期与趋势

• 建筑板块上周下跌 1.22%，PPP指数下跌 1.56%，但龙头个股继续回升。
• 建材板块上周下跌 2.6%，市场信心偏悲观，但回调被视为买入良机。

关键观点

• PPP项目：监管落地，生态园林与大建筑板块企稳回升，建议关注PPP龙头和超跌板块。
• 建材市场：水泥价格普涨，但市场预期尚未完全反映，预计2018年第一季度水泥价格高位盘整。玻纤行业受益于全球宏观周期，建议关注中国巨石。
• 基建投资：2017年全年基建投资增速预计 15-16%，2018年可能小幅下滑，但中央主导的铁路投资回升值得期待。

建筑行业分析

板块走势

• 上周建筑板块下跌 1.22%，个股涨跌比为29:95，震荡企稳。
• PPP指数：下跌 1.56%，但龙头个股如蒙草生态、美晨生态等上涨。
• 一带一路指数：下跌 1.77%，中字头大建筑继续震荡。

核心推荐标的

• 岭南园林：收购新港永豪股权，增强京津冀市场能力；PPP订单快速上升，预计EPS为1.21/1.83/2.35元，维持“买入”评级。
• 金螳螂：家装业务快速扩张，预计EPS为0.69/0.88/1.07元，维持“买入”评级。
• 山东路桥：承接重大订单，改善投资预期；预计EPS为0.57/0.76/0.97元，维持“买入”评级。
• 中设集团：新签订单增长，外延并购加速；预计EPS为1.45/2.04/2.55元，维持“买入”评级。
• 中国建筑：新签订单增长，央企PPP影响小；预计EPS为1.13/1.28/1.42元，维持“买入”评级。

建材行业分析

板块走势

• 上周建材指数跑输沪深300指数 2.92pct，市场信心偏悲观。

核心推荐标的

• 兔宝宝：家装装饰板材品牌服务商，预计EPS为0.51/0.77/1.03元，维持“买入”评级。
• 中国巨石：玻纤纱行业龙头，毛利率创新高；预计EPS为0.77/0.96/1.05元，维持“增持”评级。
• 旗滨集团：受益于地产需求复苏，预计EPS为0.43/0.48/0.51元，维持“买入”评级。
• 菲利华：高端石英玻璃龙头，预计净利润增速分别为 25% / 28% / 29%，维持“买入”评级。
• 北新建材：石膏板行业龙头，预计EPS为1.27/1.60/1.81元，维持“买入”评级。
• 东方雨虹：收入高增长，涉足建筑涂料，预计业绩增速 26% / 27% / 32%，推荐买入。
• 伟星新材：PPR家装管龙头，预计EPS为1.27/1.60/1.81元，维持“买入”评级。

行业动态

重点行业动态

• 水泥行业：全国水泥价格普涨，华东、中南、西南地区涨幅明显。
• 钢铁行业：多地执行限产措施，钢铁产能减少，预计钢材价格维持上涨趋势。
• 玻纤行业：重庆三垒新增8万吨产能，但龙头公司高端化趋势明显，景气度有望继续提升。

个股动态

• 蒙草生态：股东减持，但其PPP订单上升，市场信心恢复。
• 中材国际：业绩预期上调，预计全年业绩超预期，PE为15倍。
• 东方铁塔：停牌筹划资产收购。
• 达实智能：股东减持，但其股价表现相对较好。
• 铁汉生态：可转债获批，有望受益于PPP项目。

估值动态

A/H股估值

• 中国中冶：A股相对H股上涨 5.1%，表现较强。
• 海螺水泥：A股相对H股下跌 2.5%，表现较弱。

A/B股估值

• 中毅达：A股相对B股下跌 0.7%，表现较强。
• 方大集团：A股相对B股下跌 5.2%，表现较弱。

风险提示

• 去杠杆对基建投资影响超预期。
• 周期建材供需情况出现恶化。

关键信息总结

建筑板块

• PPP项目：监管落地，龙头个股回升，市场调整充分。
• 行业走势：大基建和园林板块企稳，建议关注PPP龙头及超跌板块。
• 重点个股：岭南园林、金螳螂、山东路桥、中设集团、中国建筑。

建材板块

• 水泥市场：价格普涨，但市场信心偏悲观，预计2018年一季度价格高位盘整。
• 玻纤市场：需求广泛，龙头公司向高端化发展，景气度有望提升。
• 重点个股：兔宝宝、中国巨石、旗滨集团、菲利华、北新建材、东方雨虹、伟星新材。

行业趋势

• 中央基建投资：预计2018年将继续增长，铁路投资回升值得关注。
• 地方去杠杆：对地方投资动力构成一定影响，但规范行为减少违规。
• 市场情绪：大市值成长板块表现较好，中小市值价值板块表现较弱。

估值情况

• A/H股：中国中冶表现较好，海螺水泥表现较弱。
• A/B股：中毅达表现较强，方大集团表现较弱。

市场动态

• 水泥价格：全国水泥吨均价接近400元，华东地区有望冲击200元吨毛利。
• 玻纤价格：稳中上调，电子纱市场小幅调整。
• 限产政策：多地执行限产，对钢铁、水泥等影响较大。

股票市场表现

• 沪深300指数：上涨 0.1%
• 上证综指：下跌 0.8%
• 深证成指：下跌 0.7%
• 建筑板块：下跌 1.5%
• 建材板块：下跌 2.8%

市场情绪

• 大市值成长板块：表现最好，沪深300成长指数上涨 0.7%
• 中小市值价值板块：表现最弱，中证500价值指数下跌 2.2%

估值动态

• A/H股：中国中冶A股相对H股上涨 5.1%
• A/B股：中毅达A股相对B股下跌 0.7%

股票走势

• 建筑板块：收益排名靠前的个股包括蒙草生态、丽鹏股份、达实智能等。
• 建材板块：收益排名靠前的个股包括罗普斯金、秀强股份、九鼎新材等。

股票资金流动

• 建筑公司：资金流入前五名包括中国建筑、中国中铁、中国铁建等。
• 建材公司：资金流入前五名包括海螺水泥、三圣股份、万年青等。

风险提示

• 去杠杆：可能对基建投资产生超预期影响。
• 周期建材：供需情况可能恶化。

评级说明

• 行业评级：根据6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：根据6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

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