20170904-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_大建筑园林加速扩张_关注弹性品种_20页_1mb

行业周报总结 - 建筑与建材行业

核心内容

建筑行业

• 行业评级：建筑板块维持“增持”，建材板块维持“中性”。
• 市场表现：上周建筑板块小幅上涨0.12%，整体表现优于前周。次新股表现突出，雄安新区和环保相关个股表现较好。
• 经营情况：建筑行业上半年收入与业绩增速分别为8.43%和15.70%，毛利率和净利率均有所提升，行业经营情况已恢复至2014年水平。
• 现金流情况：上半年收现比提升至97.12%，但经营活动现金净流出1725亿元，投资活动现金净流出1219亿元，为历史最高值。预计下半年现金流将有所改善。
• 板块分析：当前建筑板块处于滞涨状态，是唯一一个PE/PB双下降的板块，与银行、地产相关度高，建议关注其估值提升趋势。
• 核心推荐标的：岳阳林纸、岭南园林、葛洲坝、中国建筑、山东路桥等，其中岳阳林纸和岭南园林表现尤为突出。

建材行业

• 行业评级：维持看多，关注滞涨品种。
• 市场表现：建材指数跑赢沪深300，周期品和雄安国改等主题投资轮番表现。
• 经营情况：上半年建材行业营收同比增长34%，归母净利润同比增长89%，处于历史高位。
• 细分市场：玻纤市场受环保影响，需求平稳；水泥价格环比上涨，库存下降；玻璃价格继续上涨，纯碱成本上行。
• 核心推荐标的：华新水泥、旗滨集团、中国巨石、北新建材、兔宝宝等，其中华新水泥和旗滨集团表现突出。

主要观点

建筑行业

• 短期表现：次新股继续井喷，市场偏好上升，但大基建板块整体滞涨，PPP政策处于落实过渡期，大机会较小。
• 长期趋势：建筑板块估值有望回升，建议关注基本面优质、具有弹性的品种。
• 风险提示：基建投资增速下滑、主题性投资事件进度不及预期。

建材行业

• 短期表现：周期品处于涨价兑现期，建议关注有中长期逻辑的祁连山和旗滨集团，以及近期滞涨的兔宝宝和中国巨石。
• 长期趋势：下半年随着旺季到来和环保督查加强，行业景气有望延续。
• 主题投资：雄安新区规划进入送审阶段，事件性驱动预计进入窗口期，关注相关主题投资机会。

关键信息

建筑板块数据

• 上半年建筑行业收入业绩增速分别为8.43%和15.70%，保持近3年增长态势。
• 雄安新区相关个股表现较好，设计企业订单收入增速在20%以上，园林预收增速超100%。
• 6月末至今建筑板块唯一PE/PB双下降，呈现滞涨，但当前季节性因素正在减弱，估值有望回升。

建材板块数据

• 上半年建材行业营收同比增长34%，归母净利润同比增长89%，处于历史高位。
• 水泥价格环比上涨0.9%，全国库存继续下降。
• 玻纤市场受环保影响，需求短期平稳，电子纱需求略有回暖。
• 下半年随着旺季到来，环保督查力度加大，落后产能进一步出清，行业景气有望延续。

推荐标的

• 建筑：岳阳林纸、岭南园林、葛洲坝、中国建筑、山东路桥。
• 建材：华新水泥、旗滨集团、中国巨石、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、伟星新材。

风险提示

• 基建投资增速下滑。
• 板块内主题性投资事件进度不及预期。

估值动态

• A/H股：洛阳玻璃A股相对H股上涨5.9%，中国中铁A股相对H股下跌6.1%。
• A/B股：南玻集团A股相对B股上涨1.3%，华新水泥A股相对B股下跌3.7%。

行业与公司动态

• 行业动态：雄安新区规划送审，多地PPP项目启动，环保督查力度加大。
• 公司动态：多家公司发布半年报，部分公司涉及股权质押、增资、回购等事件。

图表目录（摘要）

• 图表1：上周涨幅较大股票数据表
• 图表2：上周涨幅较大股票（剔除次新股）数据表
• 图表3：建筑板块收入和业绩同比增速
• 图表4：建筑板块单季度收入和业绩同比增速
• 图表5：建筑板块ROE及其拆分
• 图表6：建筑板块三项现金流净变动
• 图表7：A股全行业估值横向比较（20170630）
• 图表8：A股全行业估值横向比较（20170901）
• 图表9：2012-2017建筑业PMI与新订单PMI
• 图表10：建筑板块相对上下游产业链收益情况
• 图表11：建筑板块相对金融板块收益情况
• 图表12：2012Q2-2017Q2建材行业单季度收入
• 图表13：2012Q2-2017Q2建材行业单季度净利润
• 图表14：普通等级无碱粗纱主流产品价格表
• 图表15：过去250个交易日沪深300、CI建筑和CI建材累积收益
• 图表16：过去250交易日沪深300/中证500成长/价值指数累积收益
• 图表17：上周CI一级子行业收益情况
• 图表18：建筑各子行业上周收益
• 图表19：建材各子行业上周收益
• 图表20：建筑公司上周收益前五名
• 图表21：建筑公司上周收益后五名
• 图表22：建材公司上周收益前五名
• 图表23：建材公司上周收益后五名
• 图表24：建筑公司资金流入前五名
• 图表25：建筑公司资金流出前五名
• 图表26：建材公司资金流入前五名
• 图表27：建材公司资金流出前五名
• 图表28：上周重点行业动态一览
• 图表29：上周重点公司动态
• 图表30：过去250交易日建筑A股相对H股累积收益
• 图表31：过去250交易日建材A股相对H股累积收益
• 图表32：过去250交易日建筑A股相对B股累积收益
• 图表33：过去250交易日建材A股相对B股累积收益

总结

建筑与建材行业在2017年9月整体表现稳定，建筑板块小幅上涨，建材板块跑赢沪深300。建筑行业收入与业绩保持增长，但现金流状况仍需关注，建议关注基本面良好、具有弹性的个股。建材行业处于涨价兑现期，建议关注有中长期逻辑的公司及滞涨品种。雄安新区和国企改革是当前重要的主题投资机会。风险提示包括基建投资增速下滑和主题性事件进度不及预期。