20170917-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_投资预期差修复_关注PPP园林大建筑_15页_1mb

行业周报总结 - 2017年09月17日

核心内容概览

• 行业评级：建筑行业“增持”，建材行业“中性”。
• 市场表现：建筑板块上周上涨1.19%，建材板块跑赢沪深300超过2%。
• 投资逻辑：经济数据不及预期修正了对基建和地产的紧缩预期，PPP政策利好及示范项目落地推动板块修复机会。
• 重点推荐：建筑板块推荐葛洲坝、中国建筑、岭南园林、岳阳林纸、山东路桥；建材板块推荐兔宝宝、中国巨石、旗滨集团、华新水泥、北新建材、东方雨虹、伟星新材。
• 风险提示：基建投资增速持续下滑、建材需求回升不及预期。

主要观点

1. 建筑板块表现

• 上周建筑板块上涨1.19%，板块赚钱效应良好，次新设计与园林PPP持续强势。
• 9月第三批PPP示范项目采购完成，推动PPP板块迎来短期业绩与估值共振机会。
• 大基建板块在周五放量上涨，基本面良好的弹性品种值得关注。
• 雄安新区及海南板块表现突出，建议关注相关标的。

2. 基建投资与地产走势

• 8月经济数据回落，市场预期经济仍存在增长压力，基建与地产进一步收紧预期减弱。
• 1-8月基建投资增速19.8%，单月环比增长0.43%，全年增速有望保持稳定。
• 房地产新开工面积同比增加7.6%，土地购置面积同比增加10.1%，地产需求回升。
• 建筑公司新签订单持续向好，预收工程款与预付材料款显著增长。

3. 建材板块动态

• 玻璃与水泥板块表现强劲，预计未来一个月内迎来涨价周期。
• 玻纤市场无碱纱价格全面上调，推荐中国巨石。
• 水泥价格环比上涨2.4%，库存下降，开工率提升，预计未来继续上涨。
• 家装建材板块仍处于震荡布局期，推荐兔宝宝。

关键信息

1. 建筑板块重点推荐标的

• 葛洲坝：1-8月新签订单增长显著，环保板块贡献提升，预计2017-19年EPS为0.85/1.10/1.36元，维持“买入”评级。
• 中国建筑：上半年新签合同额增长33.7%，收入与净利润双增长，维持“买入”评级。
• 岭南园林：PPP订单快速增长，公司布局生态与文旅双主业，维持“买入”评级。
• 岳阳林纸：业绩超预期，受益环保政策与地产复苏，维持“增持”评级。
• 山东路桥：剩余合同收入比高，受益公路高景气，维持“买入”评级。

2. 建材板块重点推荐标的

• 兔宝宝：家装装饰板材龙头，预计2017-19年净利润4.2/6.4/8.6亿元，对应EPS 0.51/0.77/1.03元，目标价19.3-21.6元，维持“买入”评级。
• 中国巨石：玻纤行业龙头，毛利率创新高，维持“增持”评级。
• 旗滨集团：受益地产需求复苏，预计2017-19年净利11.3/12.5/13.4亿元，维持“买入”评级。
• 华新水泥：西南/中南地区龙头，上半年利润增长显著，维持“买入”评级。
• 北新建材：石膏板行业龙头，市占率提升路径明确，维持“买入”评级。
• 东方雨虹：收入高增长，涉足建筑涂料，预计业绩增速26%/27%/32%，推荐买入。
• 伟星新材：PPR家装管龙头，市占率提升空间大，维持“买入”评级。

行情与资金动向

上周行情

• 沪深300指数：下跌1.6%
• SW建筑指数：下跌1.4%
• CI建筑指数：下跌1.3%
• SW建材指数：上涨0.3%
• CI建材指数：下跌0.4%
• 建筑公司收益前五：启迪设计（+23.6%）、富煌钢构（+20.5%）、杭萧钢构（+12.3%）、东方铁塔（+7.8%）、华建集团（+7.7%）
• 建材公司收益前五：塔牌集团（+12.7%）、北新建材（+8.7%）、青龙管业（+6.6%）、太空板业（+6.6%）、韩建河山（+6.4%）

资金流向

• 建筑公司资金流入前五：杭萧钢构（1.7亿元）、富煌钢构（1.4亿元）、中化岩土（0.9亿元）、苏州设计（0.8亿元）、花王股份（0.3亿元）
• 建筑公司资金流出前五：中国建筑（7.1亿元）、蒙草生态（2.4亿元）、葛洲坝（2.2亿元）、中国铁建（2亿元）、中国中铁（1.8亿元）
• 建材公司资金流入前五：金隅股份（1.2亿元）、塔牌集团（1.2亿元）、海螺水泥（1.1亿元）、太空板业（0.9亿元）、东方雨虹（0.7亿元）
• 建材公司资金流出前五：西部建设（4.7亿元）、冀东水泥（4.4亿元）、中国巨石（2.3亿元）、北京利尔（2.1亿元）、青龙管业（1.6亿元）

行业动态

• PPP项目：9月PPP项目落地速度上升，杭绍台铁路示范效应显著。
• 雄安新区：发展规划进入审查阶段，雄安主题进入配置区间。
• 水泥行业：全国水泥库存下降，价格环比上涨，部分区域出现第二轮涨价。
• 地震影响：四川新疆地震，抗震概念股可能受益于灾后重建需求。
• 房地产：三线城市土地溢价率创新高，房地产新开工回升。
• 环保政策：环保限产结束，下游需求恢复，建材行业进入涨价周期。

公司动态

• 东南网架、四川路桥：股东质押及中标情况更新。
• 中国交建、中国中材：发行可交换债券及半年度业绩报告。
• 京蓝科技、沃施股份：解除质押，投资与合作动态更新。
• 海航基础、中南建设：减持计划与质押解除。
• 铁汉生态：剥离低利润业务，出售股权。
• 中泰桥梁、花王股份：半年度报告与经营数据更新。

估值动态

• A/H股估值：中国中冶A股相对H股上涨7.7%，洛阳玻璃A股相对H股下跌0.3%。
• A/B股估值：神州长城A股相对B股上涨0.8%，中毅达A股相对B股下跌7.0%。

风险提示

• 基建投资增速持续下滑
• 建材需求回升不及预期