20160710-华泰证券-建筑建材行业周报_继续聚焦中报主线_关注PPP弹性个股_16页_1mb

建筑装饰Ⅱ & 建材行业周报总结（2016年07月10日）

核心内容概述

本报告聚焦建筑装饰与建材行业的周行情分析及投资策略，重点推荐中报业绩增长较快、估值合理的个股，并强调PPP模式及基建、设计、园林等细分行业的投资机会。同时，关注南方降雨对管材需求的影响，以及家装建材在下半年的增长潜力。报告还分析了行业动态、重点公司动态、融资与股价倒挂情况等。

主要观点

建筑行业

1. 风险偏好提升：受大国军事角力、市场降准预期等因素影响，投资者风险偏好提升，三大股指上涨，建筑与建材板块表现优于大盘。
2. 中报主线：建议关注中报业绩超预期及高增长、PEG角度低估的公司。中小市值建筑公司平均PE估值达29X，重点推荐神州长城、雅百特、富煌钢构、达实智能、铁汉生态等。
3. PPP模式：国务院再次强调推广PPP模式，预计后续将有更多配套政策出台。建议从订单弹性角度寻找标的，重点关注铁汉生态、隧道股份、龙元建设等。
4. 核心推荐：近期核心推荐标的包括神州长城、宁波建工、建研集团。

建材行业

1. 行业上涨：SW建材指数上涨3.28%，CI建材指数上涨4.05%，跑赢大盘。
2. 家装建材：推荐兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、北新建材，因上半年商品房销售增速良好，为下半年家装建材销量增长奠定基础。
3. 管材需求：南方降雨带动PCCP管材需求，重点推荐龙泉股份、韩建河山。
4. 水泥龙头：海螺水泥具备一定博弈价值，当前PB为1.1倍，若雨季结束，华东地区水泥价格有望复苏。
5. 行业整合：国企改革概念再次提上日程，建议关注行业内大中型企业整合情况。

关键信息

重点公司动态

• 基建类：龙元建设中标开化火车站PPP项目；上海建工设立产业基金；中国交建与兖州煤业、徐工机械成立中交龙成基金；四川路桥新签项目增长显著。
• 智慧/海绵城市：达实智能证券代表辞职；赛为智能申请继续停牌。
• 专业工程：中国化学签重大合同；中化岩土中标美兰机场扩建项目；东方铁塔中标国家电网项目。
• 装饰园林：东方园林中标26.42亿PPP项目；神州长城非公开发行募资25亿元。
• 建材类：冀东水泥与金隅股份重组；北玻股份控股惠尔久公司；亚泰集团担保余额达121.88亿。

融资与股价倒挂

• 融资动态：上周建筑建材公司融资情况包括金隅股份、神州长城、长海股份、安彩高科等，募资规模达30.24亿元。
• 股价倒挂：部分公司存在股价倒挂现象，如旗滨集团、中材国际、龙泉股份、铁汉生态等，折价率在-54%至-1%之间。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济继续下滑可能影响行业需求。
• 投资增速风险：投资增速未能持续可能影响公司业绩。
• 金融系统性风险：金融系统性风险爆发可能对行业产生冲击。

推荐标的

建筑行业

• 核心推荐：神州长城、宁波建工、建研集团
• 中报增长：神州长城、雅百特、富煌钢构、达实智能、铁汉生态

建材行业

• 家装建材：兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、北新建材
• PCCP管材：龙泉股份、韩建河山
• 水泥龙头：海螺水泥

行业动态

• 政策支持：发改委等四部门联合发布《关于加强干线公路与城市道路有效衔接的指导意见》，强调分类指导、综合施策。
• PPP推广：国务院再次聚焦PPP模式，提出多项配套政策，包括完善财税优惠、用地招拍挂、融资支持等。
• 保险资金：保监会审议通过《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》，允许险资参与PPP项目。
• 市场变化：商品交易市场数量减少，尤其是与地产相关的钢材、建材市场萎缩。

估值动态

• AH股溢价率：A/H股溢价率上升，中国中冶、洛阳玻璃、海螺水泥等表现突出。
• AB股溢价率：A/B股溢价率上升，部分公司股价倒挂，如旗滨集团、中材国际等。

总结

本报告强调了建筑与建材行业的投资机会，特别是在中报业绩增长、PPP模式推广、南方降雨带动管材需求、家装建材增长等方面。建议投资者关注估值合理、业绩增长确定性强的个股，并注意行业政策变化及市场动态。同时，提醒关注宏观经济及金融系统性风险。