20220825-国金证券-中际旭创-300308.SZ-业绩再超预期_高端产品持续推进_4页_1mb

中际旭创 (300308.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

中际旭创是一家专注于光模块研发与制造的企业，其在数通市场表现强劲，业绩持续增长，且公司积极布局高端产品和新技术领域。国金证券对其保持“买入”评级，并基于其良好的财务表现和未来增长潜力给予积极评价。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年上半年公司实现营收42.31亿元，同比增长28.30%；归母净利润4.92亿元，同比增长44.49%。公司业绩高于市场预期，显示其在高端产品领域的竞争力。
• 产品结构优化提升毛利率：随着客户对400G和200G等高端产品的部署，公司产品结构优化，毛利率提升3.44个百分点，达到27.28%。
• 高端产品持续增长：公司200G以上产品持续接单，800G产品也在推进中，显示出其在光模块市场中的领先地位。
• 研发投入加大：公司持续增加研发费用，2022E至2024E期间研发费用分别为690百万元、830百万元、980百万元，反映其对技术创新的重视。
• 产能扩张与产业链整合：公司持续推进200G、400G及以上高端产品产能建设，同时加强在化合物半导体、新一代信息技术等领域的股权投资，整合优势资源。
• 激光雷达代工业务布局：公司进军激光雷达代工业务，利用其在光模块领域的技术积累和规模优势，协助客户降低BOM成本并提升产品性能。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年归母净利润分别为11.54亿元、14.55亿元、17.85亿元，当前股价对应PE分别为21倍、17倍、14倍，估值处于低位。

关键信息

市场数据

• 市场价格：30.32元
• 总股本：8.00亿股
• 已上市流通A股：7.47亿股
• 总市值：242.46亿元
• 年内股价最高最低：43.08元/28.56元
• 沪深300指数：4116
• 创业板指：2667

财务数据

投资建议与评级

• 投资建议：维持“买入”评级，认为其未来6-12个月内上涨幅度将超过15%。
• 风险提示：包括中美贸易摩擦升级、竞争加剧导致价格下跌、新产品研发不及预期等。

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

增长率

市场相关报告评级分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入；
• 1.01~2.0 = 增持；
• 2.01~3.0 = 中性；
• 3.01~4.0 = 减持

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级；
• 竞争加剧导致价格下跌超预期；
• 新产品研发不及预期。

特别声明

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