20221103-天风证券-中际旭创-300308.SZ-三季度业绩超预期_光模块+激光雷达打开成长空间_3页_673kb

中际旭创（300308）总结

核心内容

中际旭创在2022年第三季度业绩表现超预期，营收达到68.65亿元，同比增长28.99%；归母净利润为8.53亿元，同比增长52.21%。其中，Q3单季度收入26.34亿元，同比增长30.12%，环比增长22.94%；归母净利润3.6亿元，同比增长64.2%，环比增长30.91%。公司作为全球高端光模块龙头，受益于行业高景气度，收入和盈利能力均实现显著提升。

主要观点

• 行业趋势与产品升级：在云计算厂商持续资本投入的背景下，200G/400G等高端光模块需求显著增长。公司凭借技术优势和市场地位，加速高端产品出货，推动收入稳健增长。
• 盈利能力提升：三季度毛利率同比提升5.21个百分点，达到26.16%，显示公司通过规模效应和产品结构优化有效提升了盈利能力。同时，净利润率也稳步提升。
• 成长空间广阔：公司正积极向800G光模块升级，并拓展至激光雷达产业链。随着激光雷达行业高速发展，公司有望通过技术优势和成本控制打开新的成长空间。
• 投资建议：基于公司良好的业绩表现和成长潜力，维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为11.7、15.1、18.5亿元，对应PE分别为20、16、13倍，体现出低估值与高成长的双重优势。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年预计为9,952.40亿元，同比增长29.33%；2023年预计为12,275.29亿元，同比增长23.34%；2024年预计为14,919.08亿元，同比增长21.54%。
• 归母净利润：2022年预计为11.7亿元，同比增长33.58%；2023年预计为15.1亿元，同比增长28.49%；2024年预计为18.5亿元，同比增长22.89%。
• 每股收益：2022年预计为1.46元，2023年预计为1.88元，2024年预计为2.31元。
• 市盈率：2022年为20.16倍，2023年为15.69倍，2024年为12.77倍。
• 市净率：2022年为1.87倍，2023年为1.69倍，2024年为1.51倍。
• EV/EBITDA：2022年为10.28倍，2023年为9.10倍，2024年为6.12倍。

财务预测摘要

• 资产负债率：预计2022年为34.82%，2023年为28.28%，2024年为33.45%。
• 流动比率：预计2022年为2.55，2023年为3.31，2024年为2.72。
• 速动比率：预计2022年为1.62，2023年为2.01，2024年为1.82。
• 应收账款周转率：预计2022年为5.54，2023年为6.00，2024年为6.55。
• 存货周转率：预计2022年为2.32，2023年为2.45，2024年为2.72。
• 总资产周转率：预计2022年为0.55，2023年为0.63，2024年为0.69。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 全球疫情超预期影响
• 市场竞争加剧
• 产品研发风险

拓展方向

• 光模块领域：公司持续引领高端光模块市场，800G产品占据先发优势，有望进一步巩固其龙头地位。
• 激光雷达领域：公司积极布局激光雷达产业链，凭借成本和技术优势，有望在这一新兴领域获得显著增长。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：29.49元
• 目标价格：未提供

联系信息

• 分析师：唐海清、王奕红、余芳沁
• 执业证书编号：S1110517030002、S1110517090004、S1110521080006
• 邮箱：tanghaiqing@tfzq.com、wangyihong@tfzq.com、yufangqin@tfzq.com