20180721-天风证券-宏观点评_解读资管新规细则的六个重点_5页_304kb

报告摘要

《资管新规》细则的出台，旨在进一步明确资管业务的细节要求，增强政策的可操作性，同时维护金融市场的稳定性。在去杠杆政策和实体经济下行压力的背景下，监管层对非标资产和老产品的过渡期处理给予了适度宽松的空间，体现了“实质重于形式”的监管原则。尽管如此，资管行业长期规范化、健康发展的大方向并未改变。

政策导向：稳定与规范并重
《办法》和《通知》在资管新规框架下，对过渡期内的问题给予灵活处理，有助于减少市场波动，防范系统性风险。同时，坚持打破刚兑、禁止资金池、控制杠杆等核心原则。
过渡期处理更灵活
监管层对非标资产回表给予支持，通过调整MPA考核参数和发行二级资本债等方式减轻银行压力。但非标回表仍受限于行业和授信额度等因素。
老产品可投新资产
老产品可投资新资产，但需控制规模，且新资产到期日不得晚于2020年底。整改计划需报送监管部门，强调灵活性与监管约束的平衡。
公募理财可适当投非标
公募理财产品可投资非标资产，但需遵循期限匹配、限额管理、信息披露等要求。非标比例未明确，预计在50%以下，对长期限非标资产的利好有限。
类货基和定开产品可摊余成本计量
过渡期内允许使用摊余成本法计量，有助于稳定产品净值，但对久期有上限要求，防止尾部风险。此政策对银行缓解负债端压力具有积极作用。
结构性存款规范管理
结构性存款纳入表内核算，要求有真实交易对手和交易行为，对“假结构”产品形成冲击。中小银行因缺乏相关资格而面临更大挑战。