2021年医药行业8月策略报告：持续的、全面的拥抱CXO板块-20210806-东吴证券-54页_3mb

报告摘要

2021年医药行业8月策略报告总结

核心内容

2021年8月医药行业投资策略聚焦于CXO板块及血制品领域，认为CXO板块因全球创新药趋势及外包率提升，具备较强的市场空间和产业链优势，而血制品板块因海外疫情影响及国内政策支持，迎来二次成长机会。同时，报告指出**细胞基因治疗（CGT）**市场持续扩容，对CXO行业形成新的增长点，建议关注CDMO（合同研发生产组织）企业。

主要观点

CXO板块：是当前医药投资的重要方向，具备国际化、创新药百花齐放及产业链分布广的特点，尽管估值较高，但仍为配置重点。
血制品板块：因海外疫情影响，人白、静丙等库存清理，部分企业货源紧张并出现提价趋势，预计各省将有序放开血制品生产，带来新的增长机会。
医药行业分化加剧：受带量采购等政策影响，行业进一步分化，政策免疫子行业如CXO、头部医疗服务、高端医疗器械等更受资本市场青睐。
CGT行业：市场持续扩张，商业化加速，国内CGT产品获批预期带动生产需求，但由于在岸属性，国内CDMO供应能力不足，行业将迎来发展机遇。
成本控制：随着生产规模扩大，CGT产品成本结构发生变化，CDMO企业有望通过工艺优化、自动化及一次性技术降低生产成本，提升行业竞争力。

关键信息

一、医药行业7月行情回顾

申万医药指数：2021年7月下跌9.99%，跑赢沪深300指数2.09个百分点。
子行业表现：生物制品跌幅最小为-2.6%，化学制剂跌幅最大为-14.3%。
涨幅与跌幅：涨幅最大的个股为博雅生物（+48%）、延安必康（+44%）、万东医疗（+40%），跌幅最大的为百洋医药（-50%）、翔宇医疗（-44%）、威高骨科（-35%）。
估值情况：医药行业PE（TTM）为37倍，低于历史平均水平，溢价率有所下降。