信号与噪声系列之六十二：让红包行情飞一会-20180221-华泰证券-10页

2018年2月21日策略研究总结

核心内容

2018年2月21日的策略研究报告指出，A股市场在经历节前大幅调整后，有望借助外围市场反弹和国内政策环境改善迎来短期修复机会。报告强调了国际资本流入、人民币汇率升值预期、流动性变化、通胀预期强化等多重因素对A股市场的影响，并提出了相应的行业配置建议和主题投资方向。

主要观点

1. A股有望乘外围市场东风反弹

• 短期反弹机会：节前A股调整主要受外围市场下挫影响，但春节期间外围市场表现稳健，叠加强监管影响边际降低，A股有望反弹。
• 高弹性品种：短期重点关注估值较低的上游资源板块及前期下挫的银行板块。
• 风险偏好修复：市场风险偏好有望向上修复，关注质优次新股和具备壁垒的行业。

2. 流动性变化推动估值重估

• 流动性驱动：报告认为，A股估值重估的主要驱动力来自流动性层面的变化。
• 外生性宽松：国际资本流入与国内货币政策中性偏紧形成外生性宽松，有助于推动估值提升。
• 中长期趋势：金融去杠杆与制造业升级政策相互呼应，推动A股进入中长期估值重估阶段。

3. 人民币资产价值上升

• 汇率强劲：人民币对美元升值，显示国际资本对人民币资产偏好增强。
• 资本流入改善：大陆对香港出口金额当月同比首次超过香港从内地进口货值当月同比，表明国际资本流入情况改善。

4. 通胀预期强化，消费端滞涨板块受关注

• 通胀因素：国际油价上涨、粮食涨价及供给侧改革推动原材料价格上涨，进一步强化通胀预期。
• 消费端主线：推荐关注农林牧渔、餐饮旅游、纺织服装等消费端滞涨板块，预计其估值将获得溢价。

5. 主题投资建议

• IPO放缓：IPO家数及募集资金减少，市场进入反弹窗口。
• 杠杆转移主线：
  • 降杠杆：债转股、环保限产、国企改革等；
  • 加杠杆：人工智能、虚拟现实、5G、军民融合等。

关键信息

市场数据

• CPI与PPI：2018年1月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨4.3%。
• PMI：1月PMI环比回落，但仍高于荣枯线。
• 融资余额：2月3日至10日融资余额环比减少267.36亿元。
• 沪港通与深港通：2月10日至17日，沪港通净流入34.73亿元，深港通净流入10.60亿元。

市场情绪与资金流动

• 风险偏好：上周A股风险偏好小幅下降。
• 产业资本：上周产业资本净增持12.84亿元。
• 债券融资：2月18日债券融资数据有所变化，显示市场流动性边际改善。

风险提示

• 经济增速低于预期
• 通胀上行超预期
• 外部黑天鹅事件

评级体系说明

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数；
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平；
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上；
• 增持：股价超越基准5%-20%；
• 中性：股价波动在-5%~5%之间；
• 减持：股价弱于基准5%-20%；
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

总结

本报告综合分析了2018年2月A股市场的内外部环境，指出国际资本流入、人民币升值预期、流动性改善及通胀上行等因素将对市场产生积极影响。建议投资者短期关注高弹性品种，中长期布局优质成长股及消费端滞涨行业，同时关注IPO放缓带来的市场反弹机会。报告强调了风险提示，并提供了详细的评级体系供参考。