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2018年3月A股市场策略总结

核心内容概述

2018年3月，A股市场预计以震荡为主，主要受宏观经济数据、A股年报及美联储加息等信息的影响。市场风格预计将保持稳定，关注点集中在消费后周期板块及成长龙头。同时，随着利率水平的高位下行，估值重估将成为推动市场的重要因素。

主要观点

• 市场震荡为主：受宏观经济数据、年报及美联储加息影响，三月份市场不确定性增强，但整体仍以震荡为主。
• 风险偏好上升：两会召开前，市场风险偏好有所上升，有利于政策主题投资。
• 估值重估驱动：利率水平高位下行将带来估值重估行情，是今年A股市场最大的驱动力。
• 政策聚焦五大方向：2018年两会重点议题预计聚焦智能制造、扶贫振兴、生态环保、军民融合和国企改革。

关键信息

通胀与行业关注

• 在通胀背景下，应关注消费后周期板块及成长板块中的优质资产。
• 高分红个股也有一定吸引力。

PMI与经济数据

• 2月制造业PMI总体延续扩张态势，高技术制造业和装备制造业表现突出。
• 非制造业商务活动指数位于较高景气区间，消费对经济增长的拉动作用增强。

利率与流动性

• 利率上行周期对部分行业估值构成压制，但盈利驱动下的“盈利慢牛”行情显现。
• 利率将进入下行通道，带来估值重估机会。

融资与资金流动

• 融资余额环比增加，显示市场资金面有所改善。
• 沪深港通资金流动显示深港通净流入，沪港通净流出。

行业表现

• 创业板指及计算机行业板块涨幅较大，显示成长股受到资金青睐。
• 食品饮料等热门行业对传媒等冷门行业的超额收益开始下降。

风险提示

• 上市公司财报数据不及预期
• 经济金融数据不及预期
• 金融去杠杆政策细节加速落地

图表信息（部分）

• 图表1：工业企业营收与利润增速放缓
• 图表2：工业企业被动去库存
• 图表3：CPI保持平稳，PPI同比回落
• 图表4：基建、制造业投资增速稳定，房地产投资增速回落
• 图表5：2月PMI环比回落但仍高于荣枯线
• 图表6：CRB现货指数小幅回升
• 图表7：长三角票据直贴利率小幅下调
• 图表8：SHIBOR隔夜利率小幅上调
• 图表9：期限利差小幅上调
• 图表10：信用利差下降
• 图表11：债券融资（周）
• 图表12：债券融资（月）
• 图表13：IPO家数与募集资金（月）
• 图表14：增发家数与募集资金（月）
• 图表15：产业资本净增持
• 图表16：新成立基金份额（周）
• 图表17：新成立基金份额（月）
• 图表18：融资余额环比增加
• 图表19：深港通净流入
• 图表20：沪港通净流出
• 图表21：深股通净流入环比增加
• 图表22：沪股通净流入环比增加
• 图表23：创业板指涨幅最大
• 图表24：计算机行业涨幅最大
• 图表25：A股风险偏好小幅改善
• 图表26：热门行业对冷门行业的超额收益下降
• 图表27：未来一个月主题日历

研究团队信息

• 曾岩：执业证书编号 S0570516080003，电话 021-28972096，邮箱 zengyan@htsc.com
• 陈莉敏：执业证书编号 S0570517070003，电话 021-28972089，邮箱 chenlimin@htsc.com

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评级说明

行业评级体系

• 增持：行业涨跌幅超越沪深300指数
• 中性：行业涨跌幅与沪深300指数基本持平
• 减持：行业涨跌幅明显弱于沪深300指数

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

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