信号与噪声系列之六十四：成长未足金-20180303-华泰证券-10页

2018年3月A股市场策略总结

核心内容

2018年3月，A股市场预计将呈现震荡走势，主要受到宏观经济数据、A股年报、美联储加息等信息公布的影响。市场不确定性增强，但风险偏好有望在两会召开前有所上升。整体来看，估值重估将成为推动A股市场的重要因素，尤其是利率水平的下行预期。

主要观点

• 市场震荡为主：三月份A股市场将面临更多不确定性，但整体风格不会出现较大变化，以龙头股为主导。
• 利率下行驱动估值重估：2016年四季度开始的利率上行周期对部分行业估值构成压制，但随着盈利能力进入下行周期，利率水平将高位下行，推动估值重估。
• 通胀背景下关注消费后周期与成长板块：在通胀环境下，建议关注消费后周期板块及成长板块中的优质资产，如传媒、计算机等，同时关注高分红个股。
• 两会聚焦五大方向：2018年两会重点议题可能包括智能制造（工业互联网）、扶贫振兴、生态环保、军民融合和国企改革，这些将成为政策主题投资的重点方向。
• 资金存量博弈：市场仍处于存量博弈阶段，资金呈现跷跷板效应，建议关注盈利改善确定性强的板块。

关键信息

宏观经济数据

• 制造业PMI：2月制造业PMI总体延续扩张态势，高技术制造业和装备制造业表现尤为突出。
• 非制造业PMI：生活性服务业商务活动指数连续两个月上升，消费对经济增长的拉动作用增强。
• CPI与PPI：CPI保持平稳，PPI同比回落，显示通胀压力有所缓解。
• 基建与房地产投资：基建和制造业投资增速稳定，房地产投资增速回落。

市场动态

• 融资余额：2月24日至3月2日，融资余额环比增加108.65亿元。
• 深港通与沪港通：深港通净流入36.06亿元，沪港通净流出32.40亿元。
• 创业板与计算机行业：创业板指涨幅最大，为6.18%；计算机行业板块涨幅达8.86%。
• 风险偏好：A股风险偏好小幅改善。

政策与投资方向

• 两会政策预期：地方两会及十九大报告显示，2018年两会可能聚焦智能制造、扶贫振兴、生态环保、军民融合和国企改革五大方向。
• 行业评级：行业评级分为增持、中性、减持三种，依据行业涨跌幅与沪深300指数的相对表现进行划分。
• 公司评级：公司评级分为买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应股价超越基准20%以上、5%-20%、-5%~5%、5%-20%、20%以下。

风险提示

• 上市公司财报数据不及预期
• 经济金融数据不及预期
• 金融去杠杆政策细节加速落地

免责申明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

联系方式

• 南京：南京市建邮区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码：210019，电话：862583389999，传真：862583387521，电子邮件：ht-rd@htsc.com
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮政编码：518048，电话：8675582493932，传真：8675582492062，电子邮件：ht-rd@htsc.com
• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码：100032，电话：861063211166，传真：861063211275，电子邮件：ht-rd@htsc.com
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码：200120，电话：862128972098，传真：862128972068，电子邮件：ht-rd@htsc.com