20240709-山西证券-安踏体育-02020.HK-24Q2安踏品牌零售流水增长提速_各品牌库存均处于健康水平_5页_421kb

安踏体育公司研究报告总结

• 公司评级与目标：维持“买入-A”评级，2024年业绩指引不变，预计安踏品牌、FILA品牌、迪桑特品牌和可隆品牌零售流水增长率分别为10%-15%、10%-15%、不低于20%、不低于30%。2024-2026年每股收益预测为47.1元、48.5元、54.7元，对应PE分别为138倍、134倍、119倍。

• 经营表现：

  • 2024Q2：安踏品牌零售流水同比增长高单位数（增速环比改善），线上渠道表现优于线下；FILA品牌零售流水同比增长中单位数，FILA大货表现较好；其他品牌（包括迪桑特35%-40%、可隆60%增长）流水强劲，库存周转均在健康水平（5个月以下），零售折扣改善。

• 投资建议：基于健康库存和折扣改善，维持买入-A评级，建议关注增长势头。

• 风险提示：国内消费复苏不及预期、电商渠道放缓、行业竞争加剧。

• 财务数据：2024E收入70,638百万元，净利润13,344百万元，毛利率63%，净利率19%；PE预计138倍，PB5.3倍。