20240709-国盛证券-安踏体育-02020.HK-Q2流水平稳增长_折扣稳定_库存健康_3页_677kb

安踏体育Q2经营分析报告总结

Q2业绩增长概况

2024年第二季度，安踏体育旗下各品牌流水均实现增长，维持高质量发展态势。安踏品牌流水同比增长为高单位数，增速相比Q1有所提升；FILA品牌流水同比增长中单位数，增速略放缓但电商渠道表现亮眼；其他品牌流水在40%-45%之间高速增长，显示多品牌战略成效显著。

各品牌分析

• 安踏品牌：

  • Q2流水加速增长，电商渠道增速超过20%；
  • 线下表现优于儿童品类，库销比保持4-5的健康水平，折扣率基本持平；
  • 中长期规划包括加强大众产品布局，优化渠道结构，提升门店效率和电商运营能力。

• FILA品牌：

  • Q2流水同比增长中单位数，电商业绩增长迅速，预期电商流水同比增长超20%；
  • 营运稳健，库存健康，折扣率保持稳定；
  • 未来重点推动产品结构优化，如提升高尔夫等专业品类占比，拓展高势能门店，布局新零售。

• 其他品牌：

  • Q2流水增速为40%-45%，其中可隆增速可能优于迪桑特；
  • 多品牌运营能力强化单店效能，支撑持续增长；
  • 短期策略以提升门店效率为主，公司在产品定位和渠道扩张方面协同发展。

公司整体展望

公司预计2024年营业收入将实现135%的增长，净利润增长率33%（未经一次性收益），对应PE估值为18倍（扣除一次性收益前）。重点关注下半年基数影响、市场波动风险，持续看好品牌经营效率提升与多品牌矩阵布局潜力。

投资建议

维持“买入”评级，依据为公司在各品牌的高效管理和稳健经营表现，以及未来增长潜力的预期。 investors应关注终端需求变化、汇率风险等不确定性因素。