20250110-交银国际证券-安踏体育-02020.HK-2024年4季度各品牌流水均环比改善_5页_365kb

安踏(2020HK)2024年4季度分析报告总结

业绩摘要

2024年4季度，安踏各品牌流水环比均改善。安踏品牌零售流水增长为高单位数，FILA零售流水同比增长高单位数，其他品牌增长50-55%。全年来看，安踏品牌、FILA及其它品牌零售流水同比增长高单位数、中单位数及40-45%。与3季相比，安踏品牌及其他品牌流水环比加速，FILA品牌流水由负转正。

品牌表现

• 安踏品牌：分产品与渠道看，安踏大货和安踏儿童分别实现高单位数和低双位数增长。
• FILA品牌：大货、儿童、潮牌分别增长，折扣率稳定在74-75折。
• 其他品牌：超预期表现，可隆和迪桑特流水总计超100亿元人民币，同比增长分别达到60-65%和45-50%。

战略展望

公司积极拓展海外市场和备战赛事活动。主打爆款产品如PG7跑鞋，在去年冬季系列基础上积极备货。此外，计划拓展中东批发业务和欧美直营门店。

财务预测与评级

维持“买入”评级，下调2024至2026年财务预测，目标价降至10428港元，对应22倍2025年市盈率。2025年1月10日报告发布。