20170802-广发证券-工业金属行业-重金属观察（十五）_环保督查力度不断加码_供给收缩支撑价格上行_14页_1mb

工业金属行业-重金属观察（十五）总结

核心内容概览

本报告聚焦于2017年7月26日至8月1日期间，工业金属行业中的铜、铅、锌、锡、镍五大金属的市场表现与影响因素。整体来看，环保政策趋严、供给收缩、需求稳定以及宏观利好共同推动了金属价格的上行趋势，尤其以铜、铅锌、锡为代表，价格表现较为突出。

主要观点

1. 环保督查力度加大，支撑金属价格上行

• 第三批中央环保督察反馈的7大省市均为有色金属大省，湖南、贵州等地多家企业被点名批评。
• 2017年9月底前无法升级改造达标排放的企业将被关闭，环保整治持续对供给端产生影响。
• 环保压力导致小型冶炼厂和再生铅厂关闭，短期加剧供给短缺，支撑价格高位运行。

2. 供给收缩与政策影响

• 铜：受中国禁止进口“废七类”铜政策影响，叠加铜矿罢工事件，铜价暴涨。
• 铅锌：环保督查导致供给收缩，湖南作为重要锌产地，影响显著。嘉能可产量下调进一步加剧供需失衡。
• 锡：云南个旧冶炼厂因二氧化硫超标被停产，压缩货源，锡价突破15万关口。
• 镍：宏观经济向好，下游不锈钢需求旺盛，推动镍价突破1万美元关口。

3. 需求端表现

• 铜：电力、家电等领域需求稳定，支撑价格高位震荡。
• 铅锌：消费稳定，环保整治后小规模产能退出，大型冶炼厂产能释放有限，维持高位震荡。
• 锡：商家看涨情绪明显，库存变化不大，价格维持高位。
• 镍：下游不锈钢厂商订单饱满，储备需求旺盛，推动价格上涨。

关键信息

价格与库存变化

关注标的

• 铜：江西铜业、云南铜业、铜陵有色
• 铅锌：中金岭南、驰宏锌锗、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、兴业矿业、中色股份
• 锡：锡业股份
• 镍：新疆新鑫矿业、恒顺众昇

风险提示

• 全球经济复苏缓慢
• 政治风险
• 金属价格大幅波动

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 报告日期：2017-08-02
• 投资逻辑：环保政策加码、供给收缩、需求稳定及宏观利好共同推动金属价格上行，未来价格或维持高位震荡。

重要公司公告摘要

图表与数据来源

• 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2-17：LME与SHFE各金属价格及库存变化
• 表1：有色重金属价格及库存涨跌情况一览
• 表2：重要公司公告汇总
• 数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心

结论

环保政策持续加码，供给端收缩成为推动金属价格上涨的重要因素，尤其是铜、铅锌、锡。宏观经济向好进一步提振市场信心，镍价因需求旺盛突破1万美元关口。整体来看，有色金属板块表现优于大盘，未来价格或维持高位震荡。建议关注相关龙头企业，同时注意宏观经济与政策风险。