20171013-申万宏源-环保行业2017年重点公司三季报前瞻_最严环保督查不断加码_水处理监测增速较快_4页_647kb

环保行业2017年三季度业绩及投资分析总结

核心内容概述

2017年三季度，环保行业整体同比增长31%，其中部分重点公司业绩增长显著，主要受益于最严环保督查、PPP项目推进及流域治理考核等因素。同时，行业细分领域如环境监测、水处理、固废处理等呈现出不同的增长态势，部分公司因政策影响或市场环境变化出现业绩下滑。

主要观点

1. 环保督查趋严，释放治理需求

• 政策背景：2017年8月中旬启动第四批中央环保督查，覆盖全国，京津冀“2+26城”督查力度超预期。
• 影响：督查趋严推动治理需求释放，尤其在环境监测和大气治理领域，市场向龙头企业集中。

2. 水处理及水务运营增长显著

• 水处理行业：同比增长78%，受益于PPP模式更新和流域治理考核，市场空间巨大（十三五规划6000亿）。
• 水务运营：同比增长25%，部分企业通过参与PPP订单实现增长，如武汉控股、首创股份、重庆水务等。

3. 环境监测行业增速较快

• 监测行业：整体净利润同比增长48%，行业平均增速较2016Q3提升明显。
• 市场驱动：京津冀大气治理考核年激发高质量网格化监测及VOCs监测+治理需求。
• 典型公司：先河环保、汉威科技、华测检测、理工监测、聚光科技、盈峰环境、雪迪龙等。

4. 固废处理行业增速放缓

• 行业现状：固废行业同比增长7.52%，处于政策缓冲期。
• 市场挑战：土壤修复等待法案落地，危废仍受邻避效应影响，产能释放缓慢。
• 代表公司：中国天楹、高能环境、雪浪环境、启迪桑德、中再资环、东江环保等。

5. 大气治理行业稳步增长

• 行业趋势：大气治理同比增长13%，传统电厂烟气治理接近饱和，非电领域提标潜力大。
• 典型公司：远达环保、清新环境等。

关键信息

重点公司三季报盈利预测

• 累计同比增长超过100%：兴源环境（203%）、中再资环（184%）、理工环科（150%）、博世科（103%）。
• 累计同比增长在50-100%：清水源（80%）、碧水源（75%）、高能环境（75%）、盈峰环境（60%）、国祯环保（54%）、中金环境（51%）、汉威电子（51%）、万邦达（50%）。
• 累计同比增长在30-50%：环能科技（43%）、重庆水务（38%）、华测检测（36%）、先河环保（35%）、南方汇通（33%）、聚光科技（31%）。
• 累计同比下滑：武汉控股（-5%）、远达环保（-18%）、天壕环境（-20%）、盛运环保（-98%）、东江环保（-15%）。

投资策略推荐

• 推荐组合：
  • （1）大气+监测：清新环境、先河环保、聚光科技等。
  • （2）水环境：万邦达、中金环境等。
  • （3）监测：先河环保、聚光科技等。

行业关键假设

• 环保典型公司营收增速：2016年为23.59%，2017年预计为28.06%。

信息披露

• 分析师承诺：分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，不因报告内容获得补偿。
• 公司信息：申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可。
• 利益冲突：可能影响报告客观性的利益冲突需客户自行识别。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，未经授权不得复制或分发。
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