20180722-天风证券-公用事业行业研究周报_交易电价机制政策出台_电力行业否极泰来_18页_994kb

公用事业行业总结

核心内容

2018年7月，国家发改委与能源局发布《关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知》，标志着电力行业进入市场化交易新阶段。该政策旨在扩大市场化交易规模，完善电价形成机制，推动电力行业整体优化，提升火电盈利水平，同时促进可再生能源的消纳能力，缓解外送电价矛盾。

随着政策推进，电力市场化交易有望改善火电业绩，提升行业基本面，推动电力股配置价值凸显。重点推荐标的包括华能国际、华电国际、国投电力、江苏国信等。此外，蓝焰控股也被列为7月金股，其煤层气区块瓶颈突破，未来产量提升可期。

环保行业在新一轮基建投资中成为重点方向，政策支持环保板块发展。重点推荐国祯环保、瀚蓝环境、启迪桑德、上海洗霸等公司，其中国祯环保上半年业绩同比增长105%-135%，远超市场预期。环保板块整体表现优于大盘，具备较强的配置价值。

主要观点

• 电力市场化交易机制改革：政策推动电力市场化交易规模扩大，建立“基准电价+浮动机制”的定价方式，有助于火电价格回归合理区间，缓解煤价上涨对火电企业的影响。
• 火电行业基本面改善：火电盈利在2018年Q1出现环比大幅改善，行业有望迎来2-3年的利用小时复苏，带动盈利水平逐步恢复。
• 可再生能源发展提速：政策鼓励新能源发电企业参与市场化交易，提升消纳能力。同时，跨省跨区输电价格降低，有助于解决外送电价矛盾。
• 环保行业迎来发展机遇：在经济下行压力下，环保有望成为基建投资的新焦点。环保企业具备较强的盈利能力和现金流，建议投资者关注其长期价值。
• PPP模式转型：在后PPP时代，环保企业将更注重运营资产，利好“民企+国企”合作模式的企业。

关键信息

公用事业板块

• 电力行业：

  • 市场交易电价机制改革，火电盈利有望改善。
  • 火电行业利用小时数有望持续复苏，带动行业盈利。
  • 市场化交易规模扩大，有利于电源结构优化。
  • 煤层气资源开发前景广阔，蓝焰控股为行业龙头。

• 推荐标的：

  • 华能国际、华电国际、国投电力、江苏国信等火电企业。
  • 蓝焰控股作为煤层气开发龙头，具备增长潜力。

• 行业表现：

  • 上周公用事业指数上涨2.58%，其中电力指数上涨3.62%，燃气指数上涨2.53%。
  • 上周涨幅前五的股票包括江苏国信、华能国际、上海电力、浙能电力、华电国际。
  • 跌幅前五的股票包括中国石油、中核国际、沃施股份、天富能源、迪森股份。

环保行业板块

• 行业趋势：

  • 环保有望成为新一轮基建投资的重点方向，推动环保企业发展。
  • 环保板块整体表现优于大盘，具备较高的成长性和盈利弹性。
  • 四类高耗能行业市场化电价难以下行，环保企业受益于价格机制改革。

• 推荐标的：

  • 国祯环保、瀚蓝环境、启迪桑德、上海洗霸等环保企业。
  • 国祯环保上半年业绩同比增长105%-135%，远超市场预期，具备较强增长潜力。

• 行业表现：

  • 上周环保指数上涨0.57%，涨幅前五的股票包括三维丝、博世科、国祯环保、东江环保、碧水源。
  • 跌幅前五的股票包括凯迪生态、迪森股份、兴源环境、环能科技、中国天楹。

风险提示

• 政策执行力度不达预期，可能影响市场化交易推进。
• 项目进度不达预期，可能影响业绩增长。
• 市场环境变化可能导致行业盈利不及预期。

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）

重点推荐公司盈利预测与估值表

行业新闻动态

环保行业

1. 中欧气候变化联合声明：强调全球合作应对气候变化，推动清洁能源发展。
2. 生态环境部空气质量预报：京津冀及周边区域O3污染问题突出，需加强治理。
3. 国务院发布《青藏高原生态文明建设状况》白皮书：强调生态文明建设，推动绿色产业发展。
4. 环境部拟整治垃圾焚烧行业：加强信息公开，倒逼企业绿色转型。
5. 环保企业动态：
   • 巴安水务：与东营区合作建设固体废弃物处置中心。
   • 中国天楹：实际控制人计划增持公司股份。
   • 碧水源：限制性股票解禁，可上市流通。
   • 盈峰环境：拟发行股票购买中联环境股权。
   • 博天环境：拟收购高频环境股权。
   • 兴蓉环境：为子公司提供担保。
   • *ST生态：债务逾期问题严重。
   • 龙净环保：与首钢京唐签订脱硫脱硝改造合同。
   • 兴源环境：为孙公司提供担保。
   • 三维丝：解除限售股份，可上市流通。
   • 云投生态：与陆良公司签订战略合作协议。
   • 启迪桑德：中标淮南生活垃圾焚烧发电项目。
   • 龙马环卫：中标安阳环卫一体化项目。
   • 博天环境：中标大冶乡镇垃圾处理项目。
   • 京蓝科技：中标汤阴县水环境修复PPP项目。

公用事业行业

1. 电力市场化交易机制改革：政策推动电力市场化交易，完善电价形成机制。
2. 国家能源集团签订长协合同：与多家电力企业签订近5000万吨煤炭长协合同。
3. 山西省增补火电机组优先发电量：根据利用小时数增补优先发电量，提升火电收益。
4. 南方区域电力市场信息披露监管：要求发电企业、售电公司披露半年报和年报。
5. 上市公司动态：
   • 内蒙华电：上半年发电量和上网电量均增长。
   • 华西能源：重大资产重组进展。
   • 国新能源：兑付超短期融资券。
   • 长江电力：公开发行可交换公司债券。
   • 桂东电力：涉及重大诉讼。
   • 西昌电力：上半年发电量和上网电量数据。
   • 乐山电力：半年度经营数据及业绩快报。
   • 上海电力：上半年发电量增长，项目进展顺利。

总结

综上所述，公用事业和环保行业在政策推动下迎来发展机遇，电力市场化交易机制改革有助于改善火电基本面，提升行业盈利水平。环保行业作为新一轮基建投资的重点，具备较强增长潜力。重点推荐标的包括华能国际、华电国际、国投电力、江苏国信等电力企业，以及国祯环保、瀚蓝环境、启迪桑德、上海洗霸等环保企业。投资者应关注政策执行力度和项目进展，把握行业周期复苏和绿色转型带来的投资机会。