2017-电力行业行业研究报告：电价改革稳步推进_40页-1mb

报告摘要

电力行业分析报告总结

核心内容概述

本报告围绕2017年5月电力行业市场动态、政策改革、投资建议以及相关公司公告展开，重点分析了电力行业当前的市场表现、煤价变化、电力体制改革进展、新能源发展现状及面临的挑战，以及具体公司的投资动向和经营状况。

主要观点

1. 电力行业表现

本周上证综指上涨0.6%，沪深300上涨2.3%，但电力行业指数下跌-1.1%，跑输大盘。
电力个股多数下跌，涨幅前五为：国电电力（4.2%）、中国核电（2.7%）、长江电力（2.5%）、国投电力（2.1%）和华能国际（2.1%）。
跌幅前五为：闽东电力（-11.1%）、东方能源（-11.0%）、三峡水利（-10.2%）、中闽能源（-10.1%）和西昌电力（-9.3%）。

2. 煤炭价格与市场情况

国内煤价普遍下跌，国际煤价小幅上涨。
秦皇岛港口动力煤价格持续下跌，以山西优混为例，周环比下降-3.7%，月环比下降-13.8%，但同比上涨48.4%。
环渤海动力煤价格周环比下降-2.2%。
煤炭库存出现回落，较上周594.5万吨下降0.9%，但同比增加28.3%。
坑口煤价下跌，山东、广东和陕西跌幅较大。
随着“迎峰度夏”临近，电厂库存需求将增加，预计6月煤炭市场将有所回暖。

3. 电力体制改革进展

电力体制改革进入攻坚阶段，输配电价试点稳步推进，上半年将实现省级电网全面覆盖。
第一批105个增量配电业务改革试点项目也在加速推进。
国家电网数据显示，2016年通过改革措施，年降低用户用能成本超过1400亿元。
下一步改革重点包括：启动区域电网输配电价核定、合理制定跨区跨省输电价格、促进跨省电力交易及可再生能源消纳。

4. 新能源发展与挑战

新能源消纳问题依然突出，弃风弃光现象在部分地区仍较严重。
新能源微电网示范项目成为新的发展方向，强调新能源+储能模式的合理性。
可再生能源电价附加清算工作启动，缓解光伏企业资金压力。
光伏平价上网目标明确，预计2020年实现用户侧平价上网，2025年实现发电侧平价上网。
生物能源技术创新成为重点，推动环保与能源转型。
深海可燃冰试采成功，标志着我国在新能源开发上取得突破，但商业化开采仍需时间。

关键信息

1. 投资建议

推荐主线包括：
- 业绩弹性大的火电公司：大唐发电、华电国际、华能国际。
- “小公司、大市场”模式：建投能源（推荐），皖能电力（建议关注）。
- 水电龙头：长江电力，继续给予“推荐”评级。

2. 行业动态

新能源微电网示范项目注重储能技术验证、盈利模式优化和利益协调。
多省份推进价改方案，旨在优化能源价格机制，促进公平竞争。
降低脱硫脱硝电价对火电企业有积极影响，但需注意环保政策的持续性。
可再生能源补贴缺口问题突出，需通过绿证交易、配额制度等手段缓解。
光伏企业面临“零补贴”挑战，需提升技术效率与成本控制能力。

3. 公司公告亮点

东方市场：完成监事会职工监事选举，筹划重大资产重组。
穗恒运A：完成超短期融资券兑付，收到越秀金控关于发行股份价格不予调整的告知函。
建投能源：完成2016年度分红派息，控股股东减持限售股达1%。
吉电股份：对外投资合肥誉满公司，参股智慧新能源公司，投资建设分布式光伏项目。
凯迪生态：员工持股计划完成股票购买，锁定期延长至2018年5月23日。
闽东电力：调整非公开发行股票价格和数量。
华能国际：董事会秘书变更。
上海电力：完成重大资产购买交割，提供融资担保，承诺填补即期回报，股份锁定等。

附录

1. 行业动态

新能源消纳：需全国统筹，解决资源分布与输送不匹配的问题。
微电网示范项目：强调储能与盈利模式的验证，需协调多方利益。
价改推进：多省份按计划推进，目标包括输配电价、天然气价格、农业水价、公立医院医药价格等。
脱硫脱硝电价调整：适当降低，但仍具激励作用，不等同于取消。
可再生能源补贴清算：缓解企业资金压力，为全面取消补贴铺路。
光伏平价上网：预计2020年实现用户侧平价上网，2025年实现发电侧平价上网。
生物能源技术：推动绿色能源发展，改善生态环境。
深海可燃冰开发：试采成功，但商业化开发仍需时间。

2. 公司公告

东方市场：职工代表选举监事会成员，筹划重大资产重组。
穗恒运A：完成超短期融资券兑付，收到越秀金控告知函。
建投能源：完成分红派息，控股股东减持1%。
吉电股份：对外投资，参股智慧新能源公司，投资建设分布式光伏项目。
凯迪生态：员工持股计划完成，锁定期延长。
闽东电力：调整非公开发行股票价格和数量。
华能国际：董事会秘书变更。
上海电力：完成重大资产购买，提供融资担保，承诺填补回报，股份锁定。

总结

本报告指出，电力行业在2017年5月整体表现疲软，但电力体制改革持续推进，新能源发展成为行业重点。煤炭市场因淡季需求减少而下行，但预计6月将有所回暖。光伏企业正面临“零补贴”挑战，但技术进步与成本下降使其有望实现平价上网。同时，生物能源与可燃冰等新兴能源形式也展现出良好的发展潜力。投资方面，火电、水电及新能源相关公司被重点推荐，市场对“小公司、大市场”模式及新能源微电网项目关注度较高。

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